7月18日，证监会同意浙江太湖远大新材料股份有限公司（以下简称：太湖远大）在北交所上市的注册申请。这意味着，太湖远大成为今年下半年第一家获批注册的北交所IPO企业。

深耕高分子线缆材料，募资扩能持续掘金下游千亿市场

资料显示，太湖远大是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，公司专注于环保型线缆用高分子材料研发、制造、销售及服务。开源证券研报显示，太湖远大亦是首家以线缆材料为核心业务的拟上市公司。其产品主要包括“太湖远大”牌硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料、半导电内外屏蔽料以及其他规格电缆用特种产品系列，并可根据客户要求研发具有特殊性能的高分子材料。

根据招股书，太湖远大相关产品主要应用于中低压（35kV及以下）电线电缆制造领域，其中又以中压（6-35kV）为主，并间接运用于电力、轨道交通、通信、新能源、建筑等众多领域，应用范围广泛且与国计民生息息相关。

据悉，中低压电力电缆在我国电力电缆市场中占据主导位置。上海电缆研究所、国家电线电缆质量检验检测中心、上海国缆检测股份有限公司联合出具的《我国线缆产业发展的新趋势》显示，我国2021年电力电缆导体用量合计约为314.20万吨，其中低压、中压、高压的导体用量占比分别为 56.33%、40.10%、3.56%，低压及中压的导体用量合计占比高达96.43%。与之对应，2022年低压、中压、高压电力电缆的市场空间分别约为2,714.15亿元、1,925.58亿元和171.16亿元。同时结合电力电缆用环保型高分子材料市场份额情况，中低压环保型电力电缆的市场空间合计将高于2,900亿元。

千亿规模的下游市场为太湖远大的发展壮大提供了绝佳机遇。据招股书显示，2023年，太湖远大硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料、屏蔽料分别实现71,504.70吨、49,959.91吨、12,974.10吨、12,661.24吨的销量，且销售规模整体呈逐年递增态势。

在销量日益蓬勃之时，太湖远大似乎正面临着产能上限的掣肘。据了解，目前公司硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料、屏蔽料产销率分别达99.71%、98.71%、98.28%及99.68%，产能利用率分别达到96.50%、101.00%、70.28%、70.57%。硅烷交联聚乙烯电缆料以及化学交联聚乙烯电缆料几近满产，公司亟待提升产能以扩大销量。

太湖远大拟募集资金以建设“特种线缆用环保型高分子材料产业化扩建项目”将新增4套生产线，其中500kV及以下过氧化物可交联电缆料生产线设备1套，35kV及以下过氧化物可交联电缆料生产线设备1套，新能源特种材料生产线设备2套。项目达成后，太湖远大每年将新增500kV及以下过氧化物可交联电缆料20,000吨，35kV以下过氧化物可交联电缆料12,000 吨，新能源特种材料38,000吨的产能。随着届时产品产能的大幅提升，太湖远大将有望进一步满足持续增长的市场需要，提升产品市占率。

研发技术储备打破国外垄断，持续催化高压超高压系列电缆料内生力

整体来看，经过多年发展，我国线缆用高分子材料生产企业已能自主开发大部分中高端线缆材料，但在超高压线缆材料的关键技术上与国际先进水平仍存在差距，一些高端特种品及材料仍依赖进口，如220kV及以上超高压交联聚乙烯绝缘料、220kV及以上超高压半导电屏蔽料、部分高端阻燃剂品种、特种热塑性弹性体等等。

此次发行太湖远大除了提高产能，解决产能瓶颈外，还将通过募投项目拓宽公司产品线，丰富产品结构。公司拟募资建设的500kV及以下过氧化物可交联电缆料生产线主要用于生产220kV、110kV、35kV及以下过氧化物可交联电缆料，其中220kV、110kV及以下过氧化物可交联电缆料属于高压及超高压电缆料，对企业的技术要求更高，同时也具备更高的盈利空间。在这一领域，目前国内仅有万马高分子这一企业具备220kV及以上的超高压绝缘料批量化稳定供应能力，大部分市场仍为北欧化工、陶氏化学等国外知名材料企业所占据。

对于进军兼具国产替代战略性意义及更高盈利空间的高压、超高压电缆料领域，太湖远大显然早有准备。公司目前在高压屏蔽料、护套料领域已经取得突破性进展，并已有产品实现小规模生产或销售。具体来看，公司掌握了110kV及以下高压屏蔽料和护套料的生产工艺，并实现了对外销售，其2023年成功研发的“额定电压110kV交流挤包绝缘电缆用可交联半导电屏蔽料”实现了该产品的国产化，具有打破国外品牌相对垄断的重要意义；同时公司75kV及以下直流输电挤包绝缘电力电缆用交联聚乙烯绝缘料也已在2023年开始小规模生产，并提供给客户试用；公司还储备了320kV及以下直流交联聚乙烯绝缘料技术。相关研发经验及技术储备将为公司未来成功研发超高压绝缘料及屏蔽料打下坚实基础。

据悉，为确保超高压电缆料项目的顺利推进，公司已组建了一只专业化的超高压电缆料研发小组，相关成员具备较强的专业知识，并在长时间的从业经历中锤炼出较强的研发创新能力。报告期内，公司研发费用也逐年提升，2021年-2023年，公司研发费用分别为1,305.44万元、1,585.83万元和1,970.74万元，复合增长率达22.87%。

根据开源证券研究报告，随着公司技术研发带来的产品升级、募投项目带来的产能扩张，以及下游客户的不断开拓、经验的不断积累，有望推动业绩增长。可以预见，随着后续产品供应能力的提升以及高压、超高压电缆料的投入下产品种类的扩充，太湖远大将实现更高质量的发展，同时有望进一步打破当前国外企业对相关技术及市场的垄断，增强我国高压及超高压电缆料自主能力。