海康威视（002415）全球 AIoT 龙头，背靠中电科，基于物联感知能力构建3 万+硬件 SKU 矩阵，基于 AI 认知能力构建 200+软件产品家族，通过中台化的方式统一组件，以服务场景化、碎片化的业务需求。公司共有 PBG（公共服务事业群）、EBG（企事业事业群）、SMBG（中小企业事业群）、创新业务、境外主业五大业务，由安防厂商全面转向数字化解决方案提供商。
企业概况与股东背景
海康威视成立于2001年，是全球安防行业龙头，控股股东为中电海康集团（持股36.55%），实际控制人为中国电子科技集团（央企），央企背景为其在智慧城市、公共安全等领域提供了政策支持和资源协同优势。
第二大股东龚虹嘉为创始团队核心成员，持股10.57%，其长期投资回报超千倍，体现对公司发展的信心。此外，高毅资产、中央汇金等机构持仓占比超10%，显示资本市场对其价值的认可。
公司扎根杭州，受益于当地“数字经济第一城”政策支持，与浙江大学等高校形成产学研联动，构建了“硬件制造+软件开发+云服务”的物联网生态链。
最新动态：2025年2月24日，海康威视广东省总部正式落户广州番禺大学城智慧谷，计划建设物联网创新中心，推动人工智能与机器人产业集群发展，深度参与粤港澳大湾区“智核”建设。
核心业务布局
公司以视频技术为核心，构建“感知-数据-应用”完整链条，公司具有 3+万硬件与 200+软件的庞大产品体系，传统安防业务占比已降至50%以下，智能家居（萤石网络）、机器人、汽车电子等八大创新业务营收占比超20%，其中萤石网络2023年营收突破50亿元，分拆上市后仍保持51%控股。
传统安防业务：摄像机、存储设备等产品全球市占率连续多年第一（2023年超30%），广泛应用于公共安全、交通等领域。
智能物联：2024年推出“场景数字化”解决方案，助力制造业、智慧城市数字化转型。
汽车电子：2023年营收增长42.06%，2024年与广汽等车企深化合作，切入智能驾驶领域。
机器人业务：工业机器人已应用于柔性物流，人形机器人技术储备加速，与宇树科技等企业协同布局。
客户结构：政府（PBG）、企业（EBG）、中小企业（SMBG）三大事业群，2023年PBG占比28%，EBG占比36%。
财务数据解析
根据2024年业绩快报（截至2025年2月27日）：
营收924.86亿元，同比+3.52%；
归母净利润119.59亿元，同比-15.23%23。
关键变动分析：
收入增速放缓：国内业务受经济周期影响增长乏力，但海外市场（占比约35%）稳步增长，创新业务收入占比提升至18%。
利润下滑原因：
研发投入加大：2024年研发费用超100亿元（占营收10.8%），重点布局AI算法、物联网芯片等核心技术。
成本压力：原材料涨价及智能制造升级导致毛利率同比下降2.3个百分点。
现金流：经营性现金流净额同比基本持平，显示主业造血能力稳健，但资本开支增加（如广东总部建设）可能短期压制自由现金流。
行业地位
海康威视是全球领先的智能物联产品和解决方案提供商，在视频监控领域连续12年保持全球市场份额第一。根据Omdia的报告，2023年海康威视在全球视频监控市场的份额为37.7%，远超其他竞争对手。
2006 年以来，公司研发费率稳定上行，2023 年已达12.8%。在AIoT领域已布局超过70个细分行业解决方案。技术储备方面，公司拥有2.8万项专利，观澜大模型在图像识别准确率达98.7%，超越行业平均水平5pct。
毛利率长期稳定在45%左右，硬件成本控制能力突出（摄像头毛利率超45%）。不过应收账款占营收比例从2019年的25%升至2024年的35%，也体现出政府（PBG）业务占比降低后的产业链话语权在降低。
投资逻辑
AI+安防：多模态大模型推动从“特征识别”到“场景理解”升级，文搜系列产品渗透率快速提升。
企业数字化转型：工业视觉检测市场年复合增长25%，海康机器人在3C领域市占率已达37%。
新业务快速增长：汽车电子、机器人等创新业务增速快（2024年汽车电子收入增速超40%），有望成为第二增长曲线。
全球化：东南亚安防需求年增15%，公司通过“一国一策”本地化策略，在越南市占率突破20%。同时公司通过本地化策略（如巴西、印尼工厂）缓解欧美制裁影响，2025年海外收入目标300亿元。
新基建：智慧城市、应急指挥系统等需求释放。中国新型智慧城市市场规模预计2025年达25万亿元，公司深度参与85%以上地级市项目。
数据要素：视频数据资产入表试点，推动存量设备智能化升级。
风险与挑战
国内竞争加剧：大华股份、华为等对手在AI安防领域持续加码，价格战可能进一步压缩利润空间。
创新业务孵化风险：分拆上市可能导致资源分散，2024年创新业务增速已从35%回落至23%。机器人、汽车电子等板块净利率不足5%，需时间培育。
海外市场波动：地缘政治风险（如技术制裁）和汇率波动影响海外业务稳定性。
技术迭代压力：AI算法、芯片等核心技术的自主化进程若不及预期，可能削弱长期竞争力。
