瑞银投行研究部认为，相对亚洲实际航班需求，如长途和非中国航线，市场低估机队供应短缺，预计亚洲的机票价格长时间将居高不下，相对而言，南亚航空公司可能表现更好，因为与中国航空公司的直接价格竞争较少，而中国航空公司可能因宏观不利影响，而面临更明显的价格下滑。

瑞银投行研究部认为，市场对亚洲航空公司定价环境大幅疲弱的担忧过甚，虽然一些欧美航空公司在最近业绩期中披露的客收益呈现滑落，但亚洲的机队供应似乎更为吃紧，预计2024年亚洲的机队运力仅比2019年水准高出6%，落后于欧美，并远低于隐含的实际航班需求。

根据2010-2019年空中交通量与实际GDP增长之间的历史关系，实际航班需求比2019年水准高出22-29%，新飞机交付延迟可能进一步限制供应增长，除非出现严峻的宏观情景，如经济深度衰退，价格滑落幅度可能较为温和，但对多数亚洲航空公司而言，这意味着ROE将高于趋势水准。

瑞银投行研究部认为，由于机队供应更紧张，并对中国宏观不利影响的敞口较小，长途和非中国航线的机票价格可能更具韧性，通常用于长途航线的宽体机运力仍比2019年水准低5%，而中美航班量减少应能支撑北亚至北美航线价格。

由于中国宏观经济走弱，如消费降级，中国航空公司的机队规模比2019年水准高出15%，中国航线的机票价格下行幅度可能更明显，而由于机票价格可能在更长时间内居高不下，亚洲航空业应能受益，身处中国航空公司的“主场”之外的航空公司，定价环境将更有利。

（首图来源：Pixabay）