在当前的金融局势中，一个令人瞩目的现象是十年期美债收益率已经攀升至 4.7%，而令人感到奇怪的是，自去年 9 月以来，美国已经降息三次，但美债收益率却从 3.7%一路上涨至 4.7%。这种越降息收益率反而越高的情况，让众多人摸不着头脑，难以理解其背后的逻辑。

首先需要明确的是，美联储所决定的是美国的基础利率，然而美债的收益率却是由市场决定的，并非直接由美联储掌控。十年期美债收益率实质上反映的是市场对于未来利率的预期。

举例来说，如果市场预期未来会加息，那么就会选择抛售现有的国债。假设当前国债收益率为 3%，而市场预计未来会加息至 5%，那么此时 100 万的国债，只需 99 万便能买到，如此计算下来收益率就达到了 4%。反之，若市场预期会降息，当下的国债便会成为抢手货。所以，国债价格越低，收益率就越高。

如今美债收益率的上涨，原因在于市场预期未来将会加息，于是纷纷抛售现有的美债，从而导致美债收益率上升。既然当前处于降息阶段，那为何市场又预期未来会加息呢？关键因素在于当前美国经济表现强劲。

12 月份的非农就业人数达到 25.6 万人，远远超出预期的 16 万。去年全年，美国新增就业 180 万人，美国的最新失业率也已降至 4.1%。经济繁荣会推动通胀上升，为了抑制通胀，美国就很可能采取加息的措施。

美债收益率的变化并非简单地与当下的降息政策直接挂钩，而是受到市场对未来经济走势和利率预期的复杂影响。

对于投资者和经济观察者而言，理解这些内在的关联和动态变化至关重要，以便能够更准确地把握金融市场的走向和做出合理的投资决策。