这两天，我们看到了一些实质性的消息落地，包括一些窗口指导，所以主观上看，我们认为这对于A股市场会有一些促进作用，逆周期的政策发力当然是可以增加市场流动性的，所以，这会带来中长期的流动性边际改善，对于A股而言，属于利好落地，符合预期。

首先，央行降准25个基点，释放长期资金约5300亿。

这是昨天傍晚公布的消息，我们看到之后的第一反应是利好落地，这件事情是符合预期的，但是，降准的点数却低于市场预期，为什么？因为大家普遍预期是降低50个基点，也就可以释放超万亿的资金，所以，从这个角度来看，可能投资者的反应会打一些折扣。

从数据测算上看，今年银行体系在央行的准备金账户上的长期资金缺口是1.5万亿，央行上交一万亿利润形成财政支出后补充流动性一万亿，缺口5000亿，那么通过降准25个基点释放5300亿，算是精准匹配了流动性缺口，另外，前几日中美国债收益率倒挂的现象也客观存在，所以，这对相关手段会形成制约，但因为下降点数不高，所以不排除未来还有继续降低的可能。

对应到A股市场，降准的作用可能更多的会体现在提振市场信心上，服务于实体经济的同时，也使得资本市场的稳定性随之增加，对一些行业的刺激可能会更明显，比如逆周期发力下，银行、基建等行业直接受益的概率更高，权重稳定了，A股也就稳定了。

其次，“另类降息”出现，意在鼓励中小银行降低定期存款付息率。

我们看到的具体消息是“鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10个基点左右”，主观上，10个基点并不多，但意义却比较深远，我们的存款利率已经好几年没有改变了，这一次也不是全面降息，我们看到有银行人士已经确认收到了窗口指导。

我们认为，中小银行存款利率浮动上限如果下调10个基点，是可能做到降低银行负债成本的，对银行而言，负债就是存款利息，利息降低了，就意味着银行端的成本降低了，这可以让银行有更多的钱服务于实体经济，如果负债端成本降低，那么这就有可能推动银行的资产端利率下调，换言之，贷款利率有望下调，这对实体经济来说当然是好事了，至于能否有效推行，我们拭目以待吧！

回到A股上，本周，A股市场的状态算是比较漂移的，或者说反复性比较明显，前文讲到降准符合预期，我们可以从指数连续几天的直线反攻看出来，也可以从券商和银行的表现上看出来，但是，我们并没有看到大幅上涨的出现，如前文所言，实际上体现在投资者的反应上，的确是打了一些折扣的。

同时，指数本周连续四天出现的直线反攻走势，我们主观上认为这已经部分反映了降准利好的预期，这一点体现在银行和证券的表现上可能更明显一些，比如券商，除了本周二动作较大之外，后续几日更偏向于护盘，而银行则是在周五有所发力，但也没有体现出冲动的一面，所以，主观上，我们认为投资者整体还算是比较理性的，且已经有所反应，那么现在已经是利好兑现了，我们对下周的预期可能也就更理性了。

资金面上，周五出现了一些主力资金兑现的情况，所以跟市场的表现是有一些不相符的，于是我们用上了资金和走势有所背离的看法，尤其体现在周五的尾盘，如果说冲高是因为利好，那么回落可能就有一些值得玩味了，是投资者不买账还是低于预期？

外资在下半周是没有交易的，所以下半周的市场是内资的存量博弈，但是周五放量了，主观上，我们认为这里存在“借故”，我们并不太喜欢这种现象的出现，总有一种被诱惑的感觉，利好是客观存在的，直线冲高随之而来，但回落也是客观存在的，问题是资金却一路流出，那么资金买的是什么？卖的又是什么？这可能是我们需要相同的。

4月份以来，主力资金的数据稍微有一些波动，所以我们认为机构二季度的调仓可能开始了，但还不够明显，而外资本月以来的震荡性明显增强了，虽然脱离了前期那种持续大幅流出的状态，但当前的外资所受到的影响可能会比较明显。

一方面在于美联储，上一次加息了25个基点，但最近美联储鹰派声音明显加重了，所以，有的机构预测下一次加息可能会达到50个基点，这一定会带来外资的回流；另一方面，最近开始出现中美国债收益率倒挂的现象，这就说明美国的无风险收益率在提高，之所以出现这种情况，跟美联储加息有着极大关系，所以，不单单是汇率受到了影响，外资也很难在此时出现比较明显的增量。

还有一路资金很重要，那就是沪深两市的融资余额，数据显示，今年以来，融资余额减少了1776亿，第一阶段是农历年前的减少，第二阶段是年后回来一路的小幅回升，第三阶段是3月份开始逐渐减少，如果对照指数来看，你会发现3.16日之后的融资余额数据跟沪指是反向的，但却几乎跟创业板和科创50是相向的，你品，你细品！

最后，我们站在基本面的角度，得出了一些结论，首先，我们认为随着利好的落地，结构性行情要加速了，因为是存量博弈，所以，价值风格依旧会强于成长风格，而结构性所属的主线来自稳增长，换言之，价值风格应该加速；其次，指数间的分化可能会拉开更大的差距，这是由当前的结构性决定的，不以人的意志为转移，至少在二季度内，我们不大可能看到转变，换句话讲，指数性机会出现的概率不大，如果结构性加速了，请拉好扶手……

我是木易，旨在分享我的认知，盈亏同源，知行合一！