“亲朋好友一聚会，总是爱多吃，饭后嚼一嚼，家中常备——江中牌健胃消食片！”如果要评选90年代“霸屏”的广告语，江中牌健胃消食片与郭冬临的这次联动，一定榜上有名。

图片来源：公司财报

此外，江中的乳酸菌素片、草珊瑚含片，也都是许多人从小吃到大的非处方药。

这样一家老字号，多年紧跟时代潮流，成功打造一个又一个爆款产品，收获口碑与业绩的双丰收。

3月20日，江中药业披露2024年财报，再次赚足了市场的眼球。

盈利能力再创新高

众所周知，由于政策变动和消费环境变化，整个医药板块承压，市场长期处于底部。

在这样的背景下，江中药业的一系列表现显得尤为亮眼。

报告期内，公司实现营收44.35亿元，同比下降2.59%；实现归母净利润7.88亿元，较上年同期增长6953万元，同比增长9.67%；基本每股收益1.25元，公司拟每10股派发现金红利7元（含税）。

报告期内，公司坚持战略引领，围绕“做强OTC、发展健康消费品、布局处方药”三大业务布局。其中，OTC（非处方药）业务板块营收达32.66亿元，同比增长7.07%，主要核心单品稳健发展，持续发挥业绩成长压舱石作用。

分产品来看，乳酸菌素片和双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊（贝飞达）两大胃肠药拳头产品收入规模均突破6亿元；咽喉咳喘品类在核心产品复方鲜竹沥液和复方草珊瑚含片的牵引下，实现品类规模的双位数增长；补益维矿品类核心产品多维元素片收入规模保持在2亿元以上。

2024年，江中药业进一步加大了研发投入，全年研发投入同比增长9.31%，研发投入强度为4.82%。报告期内，依托现代中药全国重点实验室平台，公司创新推出“双栖优聘”引才机制，成功引进9名高层次科研人才，形成支撑战略发展的人才梯队。

“2025年公司力争实现收入和利润的双位数增长。”江中药业在年报中表示，公司将不断聚焦主责主业，做强OTC基石业务，大力发展健康消费品业务，协同布局处方药业务，坚持走“大单品、强品类”的发展之路，持续丰富产品线和品类，传承创新发展中医药，增强核心功能，提高核心竞争力，发展新质生产力。

引述完年报内容，下面来细看江中药业的发展情况。

首先是盈利能力。江中药业的营收和利润出现一定的背离，在营收小幅下滑的情况下，江中药业仍实现了净利润较大程度地增长，这背后秘密何在？

财报扫描下来，发现最大的变化在销售费用上。

图片来源：财报数据整理

2023年，江中药业的销售费用为16.28亿，而2024年，江中药业的销售费用为14.94亿，少了约1.34亿元。

再细看的话，销售费用里，下降幅度最大的是薪酬福利，少了约7000万，其次是广告宣传促销费，砍了4000万，最后是营销开支，少了2000万。

江中药业的降本增效可谓“卓有成效”了，只希望在薪酬福利这块，不要让基层员工寒心。

超大手笔分红

江中药业另一点受到市场关注的，在于其超大手笔分红。

一般来说，公司的自由现金流有三大用途，投资未来、防范风险、回馈股东。

投资未来一般对应扩大再生产、上新项目、并购实现多元化等。

防范风险主要针对市场进入下行周期时，彼时，行业竞争比拼的就是耐力和储备，所以现金为王。

至于回馈股东，往往采用支付现金股利和股票回购的方法，常见于较为成熟型公司或者处于危机时公司为了稳住股东所为。

正所谓“双鸟在林，不如一鸟在手。”很多时候，现金股利往往比留存收益再投资带来的资本利得更为可靠。

当前环境下，市场不确定性明显提高，投资者们越发偏爱“红利股”，而江中药业就是医药红利股中一枚“亮眼的仔”。

随江中药业年报一同披露的还有分红预案。这一次，江中药业拟每10股派发现金红利7元（含税），预计派发约4.4亿元。

同时，江中药业在披露2024年中报时，也进行了一轮分红，当时分红金额为约3.14亿。

所以2024年江中药业合计分红7.54亿元，占归母净利润的95.77%。

这样的分红力度堪称慷慨，但这还不是故事的全部。

从2021年开始，江中药业的分红比例，就从归母净利润的30%左右，飙升到100%左右。

2021年，股利支付率为108.33%，2022年，股利支付率为121.02%，2023年，股利支付率为113.85%。连续三年股利支付率超过100%。

所以，尽管2024年的股利支付率达到了95.77%，对于部分投资者来说，仍然“不及预期”。

对于江中药业持续高分红的行为，有分析人士指出，这可能主要跟母公司战略有关。

2018年后，江中药业的控股股东从江西国资委变成了华润医药。

目前，“华润系”旗下有六家医药上市公司，_包括华润三九、华润双鹤、昆药集团、东阿阿胶、江中药业、博雅生物_。

各家公司定位迥异，一般认为“三九负责做大，江中负责做精”。而三九做大的重要途径之一就是并购，所以华润需要把资金通过分红的方式归集到一起，在集团层面进行调配，提高资金利用效率。

这一看法不无道理，而如果事实果真如此，那么江中的超高比例分红或将持续下去。

打爆大单品

支撑江中药业可观业绩的，主要是一个个“大单品”。

目前，江中药业至少有6个亿级品种。

肠胃类药物中，大单品健胃消食片营收超过10亿，乳酸菌素片和双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊（贝飞达）两大拳头产品营收均破6亿。

图片来源：公司财报

咽喉咳喘类产品复方草珊瑚含片、复方鲜竹沥液和多维元素片营收均超1亿。

作为中国首个销量过10亿的OTC单品，江中牌健胃消食片已蝉联助消化品类冠军22年，30年累计销量突破50亿盒，品牌知名度高达98.2%。

这些中国人耳熟能详的产品，让“有家的地方就有江中”逐渐深入人心。

目前看，江中药业的大单品策略，无疑是成功的。

为何江中药业有底气把“降本增效”的手术刀砍向销售费用？部分原因，应当是多年打造大单品沉淀下来的口碑，让江中的产品有更高的知名度和忠诚度，即使不那么积极拉新，业绩也不会受到显著影响。

结语

2025，江中药业仍将坚持走“大单品、强品类”的发展之路。

如果说2024，江中药业的亮点主要是“降本增效”，改善盈利能力的话，那么2025，市场对江中药业的期待是：能否重回增长之路。

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