当拼多多已经开始进入盈利阶段，电商行业或许迎来了“变天”的拐点。

近日多家互联网公司发布Q3季度财报，其中拼多多尤为引人注意。数据显示第三季度拼多多营收142亿元，同比增长89%，前三个季度，拼多多GMV达1.45万亿，同比增长73%。

Non-GAAP（非美国通用会计准则）下，归属于普通股股东的净利润4.66亿元，实现上市以来首次单季度盈利。

资本市场大买其账，股价一路蹿升，截至上周拼多多总市值已超过1800亿美元。

新事物的出现总是会伴随一个逐渐被接受的过程，从股价变动来看，实现盈利显然释放了很多原本就看好、但尚有顾虑的资本。拼多多的盈利能力连带其商业模式曾倍受质疑，这也让人们在探讨电商行业时，往往只认为淘宝天猫、京东的领航角色。

而Q3财报的亮眼表现，不但说明了拼多多商业模式的可行性，而且也用实打实的数字自证了第一阵营的身位：拼多多活跃买家7.31亿，平均客单消费1993.1元，这已无限逼近阿里巴巴电商业务。

在许多不了解拼多多的人眼中，它除了拼单购买为主的模式，和因擅长裂变玩法而推广效果极佳之外，似乎和别的电商平台没有什么不同之处。

拼团及由此产生的一整套流量转化逻辑，固然是拼多多快速积累用户、拓展市场的一种方式，但仅此一招就能蹿升至如今的行业规模第二，显然不够有说服力。

现实情况是，我们可能都还不够了解真实的拼多多。

拼多多的内核是超高性价比，不同的业务模式，最终都是为这一目标服务的，拼团或者限时秒杀都是显性的形式体现，包括如今火爆全网的“百亿补贴计划”也是。

这些表象背后是一以贯之的用户思维。

拼多多实现盈利，以及在品牌美誉度上的快速攀升，都与“百亿补贴”密不可分，这是一个典型的用户导向项目。

自2019年以来，拼多多高调推出百亿补贴计划，由拼多多自己出钱对消费者进行补贴，从而使消费者可以通过低过全网的品牌专卖价格买到正品商品。

百亿补贴计划的商品，涵盖服饰、食品、数码、百货等多个品类的顶级品牌，单品补贴价格从数十元到数千元不等。

通过百亿补贴，拼多多迅速完成了对各个消费圈层的渗透，过去一年拼多多用户总量增长36%。而对不同人群、不同诉求的满足，也让拼多多如今的生态呈现出了多元丰富的特征。

甚至有机构预测，从规模上来讲，未来拼多多很快将成为国内最大的电商平台。

预言是否应验尚不得而知，但已经证实的是，美国景林资产自2018年重仓拼多多以来，已获得数倍的投资回报。

彼时景林资产对拼多多展开了为期两周的调研，上百万字的调研纪要显示，市场对拼多多“只卖便宜货”、“拼团靠新鲜”“捡淘宝剩余流量”等成见均不成立，其新电商模式在中国市场有着极强的生命力和忠诚度。

怎样理解 “新电商模式”？

我们还是要回到拼多多的用户思维上来。

某种意义上说，“拼多多”的名称成了一个烟雾弹，让用户甚至B端都认为“拼”就是其赖以生存的核心玩法。其实如今业务体系已趋于完备、成熟的拼多多可以叫“补贴多多”“供给多多”“性价比多多”。

只要是能给用户带来低价好物的，都可以成为一种被采用模式。这是拼多多新电商的道与术。

其与老牌电商遵循的是完全不同的商业逻辑，拼多多是围绕用户诉求整合前端算法和后端供应机制，结合社交属性的极致性价比电商平台，后者的构建则是基于一种商铺逻辑，搭建平台，引入流量，为高效售卖提供各类服务。

简单来说，拼多多走的是“人为先”的路子，传统电商平台本质上是“货为王”的理念。

“货为王”说穿了是一门流量流转与倒卖的生意，它脱胎于传统线下贸易的大促思维：传统零售行业借助资金优势，策划时间集中的促销活动，发起价格战，刺激消费需求试图提高销量、赢得市场份额。

电商时代到来后，也仍然采用了这种玩法，只是将平台从线下挪到了线上。双11就是一个很典型的范例。从最前端的营销投放获取流量，在端内策划活动调动商家资源，继而把海量货品推荐给新流量产生消费。

代表新电商模式的“人为先”则是立足于“人的需求”，在前端通过交易模式（比如拼团）和算法模式的创新，系统性降低流量成本，传统意义上人看到广告进而来到端内消费的逻辑，变为直接从满足需求出发，客观上来说是一种变被动为主动；在后端，则通过供应链优化升级、产地直发等能力，打造了一个以极致性价比为目的的商品供给系统。

在百亿补贴计划刚刚推出时，曾有人质疑补贴政策并非长久之计，拼多多Q3实现盈利，可以看作是用行动做出的有力回击。真正需要为持久力担心的反而是传统电商模式，今年双11平台用户商家各方疲态尽显，人们不免开始反思这种背靠时间节点的大促模式未来路在何方。

拼多多“人为先”的底层逻辑带来的一个最明显的表征，就是端内每天都如同在举办双11。笔者身边有很多多年前对拼多多不屑一顾、如今却“真香”的朋友，在拼多多购物时根本不考虑双11活动安排，首屏位置的“百亿补贴”板块天天都是全网最低价。

在大多数电商平台大促期间的优惠政策都在逐年减弱的背景下，拼多多“天天双11、日日618”的价格水平显得尤为难得。这是海量用户不断向拼多多聚集的一个根本动力。

我们常常忽略的一个事实是，我国尚有6亿人的月均收入不足1000元，电商的普及提升了他们的消费意愿，但没有根本上提升他们的消费能力，这个庞大的潜在人群对高性价比商品的需求真实存在且非常强烈，然而一直没有得到很好的满足。

拼多多“人为先”的模式构成了中国最直抵电商本质的地气生态，一味追逐品质生活并非综合类电商平台的宗旨，作为集大成者，一个根本的职责就是寻求最广泛受众的公约数。

满足最广泛人群的需求，可以拆分为两个向度，一个是提供本身就物美价廉的商品（如拼团、秒杀），一个是改掉高品质商品的唯一缺点：贵（如百亿补贴计划）。

在这两个向度上，拼多多所做的都不是创造新需求，而是满足一直就已存在的隐性需求。从某种意义上来说，拼多多在做的事情，是把一个特征与功能都仍然过于小众的产业，变为全民的、大众化的事业。

尽管Q3季度已经实现盈利，认为补贴模式不可持续的声音消失了，或许还会产生新的质疑。实际上，质疑曾经发生在每一个电商平台从强大到领航的历程当中，换句话说这像是一个“第一阵营”的认证。

不过对拼多多来说，正面回应质疑也不难：未来拼多多的增长点，并不在于用户数的增量，其核心点在于用什么样的方式满足了什么样的诉求。当广大受众依然对多元化供给和极致性价比有强烈诉求，拼多多及其新电商模式就一直大有可为。