海菲曼的产品。
近日，昆山海菲曼科技集团(以下简称“海菲曼”)披露2024年财报数据，公司全年营收2.26亿元，同比增长11.18%；净利润6897.12万元，同比增长24.27%，此外，基本每股收益为1.79元，毛利率为70.10%。
值得一提的是，近年来海菲曼海外业务占比超60%，面对近期国际贸易关税政策调整，其海外业务是否会受到影响？
对此，海菲曼相关负责人向南都·湾财社记者表示，公司海外市场除了美国，还有西欧、日韩等发达国家和地区。公司已通过多元化市场策略、“直销+经销”模式覆盖了全球100多家经销商，并拓展了东南亚B2B市场，降低可能面临的关税风险。
此外，海菲曼也凭借品牌壁垒、技术溢价，提高了产品毛利率，可部分抵消关税成本压力。与此同时，通过在美国、荷兰、日本等地设立子公司，进行供应链本地化，也有助于规避部分关税壁垒。
头戴式耳机的毛利率达76.69%
公开资料显示，创立于2005年的海菲曼，创始人为边仿博士，是国内少数拥有全球影响力的高端电声品牌商，主要从事自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和销售，主要产品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等。
2023年，海菲曼正式启动上市计划。同年12月10日，公司与申港证券签署上市辅导协议，并于次日向江苏证监局提交辅导备案申请。在辅导过程中，海菲曼决定变更上市地点至北京证券交易所。2024年5月20日，海菲曼向全国中小企业股权转让系统提交申请并获得受理。最终，海菲曼成功挂牌新三板创新层，证券代码874481。
从产品的进化史看，该企业基因里刻着比较鲜明的“工程师思维”：从2009年全球首款发烧级便携播放器HM-801，到定价30万元的SHANGRI-LA香格里拉静电耳机系统，海菲曼始终瞄准“技术无人区”。
在制造业动辄陷入价格战的今天，这种策略显然是奏效的。在海菲曼的这份财报中，头戴式耳机的毛利率高达76.69%，对比消费电子行业平均20%的毛利，这个数字显然相当扎眼。
从年报披露的信息看，海菲曼核心团队在电声材料、声学结构等领域持续突破，目前已形成相对完整的技术专利“护城河”。例如，企业目前掌握电声核心技术并自研R-2R架构DAC和纳米振膜扬声器两大关键电声元器件，截至2024年末拥有发明专利64项。
海外收入占比超60%
根据该企业的财务数据，还有一条信息值得关注：2021年至2023年及2024年前六个月，海菲曼海外收入占主营业务收入的比重分别为72.85%、67.94%、66.26%和61.23%，主要行销美国、西欧、日韩等经济发达、消费市场成熟的国家和地区。
不同于许多企业“农村包围城市”的出海路径，海菲曼选择了一条更凶险但回报更高的道路——直击欧美日高端市场腹地。其“技术+文化+运营”的三位一体战略，不失为中国品牌出海的一种新范式。
比如，它在线上通过亚马逊、eBay覆盖全球长尾用户，线下以“私享会”渗透HiFi发烧圈层。在纽约Audio46、东京e-earphone等顶级音响店铺，海菲曼产品与森海塞尔、铁三角等同台竞技，客单价超2，000美元的高端机型占比达35%。
根据2024年美国亚马逊专业耳机市占率统计，在售价为250-500美元的级别，海菲曼占比16.26%；在售价500-1000美元级别，海菲曼占比36.59%，在1000-2000美元级别，海菲曼占比23.44%。
在文化捆绑上，它通过联手格莱美获奖音乐人打造联名款、与中国国家大剧院打造合作款AUDIVINA耳机等，又依靠圈层营销，在东京搞“私享会”，请资深烧友盲听对比。这些组合拳下来，不仅获得了消费文化上的认同，也斩获了包括日本VGP金赏、美国CES创新奖在内多个奖项。
但是，最重要的还有供应链上的话语权。海菲曼通过昆山自有生产基地+东南亚B2B渠道，将物流成本下压，又采取“直销+经销”组合拳，在美日韩等成熟市场设立子公司，如今在东南亚B2B市场增速超50%。
这些策略也在数据上获得了印证：2021-2024年，海菲曼海外收入占比始终维持在60%以上，北美市场贡献45%营收，其亚马逊中高端耳机份额达36.59%，超越索尼、BOSE等传统巨头。
技术扩张，资本游戏能否持续？
当多数企业还在成本红海里内卷时，海菲曼的突围印证了一个道理：高端制造业的胜负手从来不是成本，而是技术定义权。这种“以毫米级创新撬动千倍溢价”的模式，与华为麒麟芯片、大疆飞控系统的突围路径异曲同工。
然而，中国企业家也有个通病：技术牛了就飘，飘了就想玩资本游戏。如今站在北交所上市关口，海菲曼的野心已经不止于卖耳机。比如，该企业投资了数亿元打造“漂浮音乐厅”数字音频产业园，试图整合交响乐录制、AI音频处理、沉浸式演出功能，重构“技术-内容-体验”产业链。
此外，海菲曼也正往脑机接口跨界，宣布2025年推出支持神经反馈调节的智能耳机，将声学技术与生物传感融合，这或将成为继AIoT之后的下一个万亿级赛道。
这些动作，凸显了头部企业从产品竞争转向生态卡位的趋势。然而，财报显示数字音频产业园项目自启动以来，经营性现金流持续处于净流出状态，如今相关投资已达1521.74万元，仍未有产出，这让人不禁想起乐视当年“生态化反”的资本冒险。
持续的技术创新，需要资本输血，这或许也是企业寻求北交所上市的部分原因。另一方面，不断增加的营销费用，又让一些业内人士对海菲曼的定位和市场行为产生质疑。2021年至2023年及2024年前三季度，企业研发费用率分别为5.42%、5.66%、5.20%和6.36%，对比同行并不算高，但与之对应的是，同期公司销售费用率分别为17.16%、19.75%、18.82%和21.86%，显著高于同行。
不论如何，在全球消费电子陷入“创新焦虑”时，这家来自昆山的企业正用声学技术改写着行业游戏规则，也证实了中国制造出海进入“质价比”升维战的可能性。对于其后续的发展，南都·湾财社记者将保持关注。
采写：南都·湾财社记者 王蕾娜 胡雯雯
