万木桥/文

最近，中国政法大学教授刘纪鹏接受多家媒体采访的过程中，多次提到：最近几次的股市大跌都跟大股东减持有关，他强烈呼吁监管部门出台规定，将大股东契约减持的后门给堵上，让更多股民享受到股价上涨和公司成长的红利。

“我原来设想如果把现在监管部门的漏洞都堵上，也可能是10天，也可能是半个月。”刘纪鹏说：“现在如果你不堵这个漏洞，就让他在这敞着口，大家的预期就不会好。”原因“这个契约减持，他只要披露这个公告，我转让给谁了……六个月以后就自然流动出来。”

图源：凤凰网财经

刘纪鹏介绍，他看到一些媒体报道称，有些大股东就自己私下设两个公司，作为受让主体，“我希望引起监管部门的高度重视，凡是这会转让的，一定都是对我们的市场，对我们的中国经济没有信心的，是吧？”

“其实我在讲一个道理，为什么今天要把这些漏洞都要堵上？”刘纪鹏表示，原因就是现在中国股市处于一个不正常的低点，证券史上都很少有这样的时期，所以一定要把这个困难时期度过去。“因此就要坚定信心，特别是金融的几个部门，加上财政，一定要从国家的长远利益出发，资本金融没有那么多要学美国、学欧洲，说他有全部做空我们就都得学；他有量化我们就都得学。”

刘纪鹏认为，现在中国监管部门自主不自主的就在学欧美，“就是说你看人家市场要想平衡，怎么能没有全部的做空机制呢？”“所以我就讲资本金融到底是魔鬼和天使，谁也不敢对他这个创新不断的领域里下一个统一的结论。”

如果从实践检验来看，刘纪鹏指出，2007年的美国次贷危机是由于CDS、CDO等产品引发，很显然这些产品就有问题，美国搞的你就都跟着学是不对的。另外，中国资本市场上的一个特点就是一股独大，而国外市场上没有，一股独大的结果是，大股东减持的爆发力比西方要猛烈得多，而西方没有这个压力。

刘纪鹏表示，西方前500家上市公司中，马斯克以占股22%成为最大股东，因为他当年跟股东有个期权，他说我把这个新能源和回收火箭的事情都干成了，你们得给我一个什么样的奖励？结果就是把期权加上，他也不到23%。第二大股东实际上就是贝索斯，有12%；而扎克伯格也在这个区间，其他的就都是3%、5%，持股者都是机构，比如保险和基金持股。

刘纪鹏不无遗憾的说，中国资本市场的现实是现在基本上都是一股独大，作为2000多万家企业当中的5000家上市公司，又筹到了几十个亿、十几个亿不用还本付息的钱，已经是幸运儿了。“拜托你们就把上市公司做好，带着全体股东多赢，就不要再去想心思自己一股独大的那个股份，都抛到二级市场来减持。”

“那个减持杀伤力太大，那股份在资产评估的时候也就是五六毛钱……我做投行这么多年，我清楚这个情况，无形资产、土地资产增加，再加上科技的知识产权、资产评估是就总资产而言的，增加之后再不会增加，等于全贴在净资产上，这一贴它的股票就一两块钱了，所以发行价这些，尤其是科创版，还有创业版，基本上夫妻、兄弟、父子这样的家族企业很多，加上都是一股独大。”

“如果抛到二级市场来减持，现在的平均股价我还没有统计，平均恐怕都得10块钱以上。从5毛钱到10块钱，中国的股市上承受不了。”刘纪鹏说，中国需要一个公平正义的市场，需要大股东把精力放到上市公司上，才能带领全体股东赢，不要老想到你自己往兜里揣减持的钱。

“我现在就不明白我们的监管部门为什么不能下决心，比如说有一条分红不达到IPO的金额不能减持。其次减持的价格不能低于IPO的价格，这就有效的把我IPO的发行价三高超募也就抑制住了，你弄得高你就休想减持。”

刘纪鹏认为，第三个需要防范的是越来越多的契约减持。现在契约减持还可以比市场价格便宜20%，半年以后你就可以流通，“我认为不能有这个优惠，而且你受让方一定要拿两年才能变流通，否则这一拐弯，给了别人就可以不受我那个限制了”。

刘纪鹏呼吁，中国资本市场应当赶快完善堵漏洞，就是监管部门的最大的贡献，也让更多的股民享受到股价上涨和公司成长的红利。