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近一阶段，摩根士丹利不断发布的投资研报屡屡成为热议话题，甚至因其精准的行情判断，而成为投资者进出市场的重要参考。

这家经常被业界称为“大摩”的投资公司，是如何做到如此精准判断市场？，它到底掌握了哪些信息渠道？又有哪些通关秘籍？这些都令许多人既困惑又向往，希望能够找到打开市场大门的钥匙。

摩根士丹利

揭示这家公司的背景，剖析其投资研判的脉络，可能会为投资者打开一扇透视“大摩”的窗口，去看一看，摩根士丹利到底能够教会我们什么？

摩根士丹利的大名已经伴随中国投资者多年了。它最初根源于美国银行家J.P.摩根的摩根财团。在2008年金融危机之后，财团一分为二，拆分成立了JP摩根和摩根大通。而摩根斯坦利则是在金融危机之后独立出来的一家投资银行。

从1935年到1970年，大摩一统天下，它的客户囊括了全球十大石油巨头中的6个，美国十大公司的7个，其他众多知名客户基本囊括了资本世界的半壁江山，一时天下无双。当时公司的广告词就很上头，“如果上帝要融资，他也要找摩根士丹利。”

摩根士丹利，曾经是一个难以企及的神话。

J.P.摩根

1995年，摩根士丹利成为首家在中国内地建立合资投资银行的国际金融公司，它与中国建设银行合资组建了中国国际金融有限公司，大摩控股49%。2003年初，摩根士丹利成为中国首批合格境外机构投资者之一。获准参与投资国内A股和债券市场，至此，摩根士丹利全面进入了中国市场，并借助中国改革开放以及亚太地区的发展，获得了新的机遇。在2023投行全球排名中，摩根士丹利荣登榜首。

摩根士丹利，是衔着金钥匙走进了中国资本市场的处女地。也是在中西合璧的资本文化熏染下，找到了切入中国资本市场发展的快车道。

摩根士丹利中国总部

就如同河流大致的走向可以把握，因为它宏观，而且不易在短时间内发生重大变化。就如同宏观经济趋势大体上可以把握一样。但是，如果具体到个股或者大盘短周期的走势预测，则会有更多的微观干扰，带来更多的假象。所以，预测起来，经常会出现误读误判。

从这个角度看，本来就没有被精准预测的市场。一只蝴蝶扇动翅膀，也会引起一场风暴。市场中的某些因素，都可能成为一个扰动点，破坏了分析中的各类因子，就会带来结论上的偏颇。而在这一点上，谁拥有更多角度的讯息，谁就能够更多地接近真相，就有发言权。

所以，不要去纠结市场预测的精准性，特别是在一个发展中的市场，市场之外的因素，经常对行情走势产生重要影响。具体到个股，走势具有很大的随机性，更是难以把握。

胡蝶效应

在这个充满各种期待、梦想、情绪和变化的市场中，精准把握行情的难度难上加难。

所以，如果趋势已然形成，就会有一个相对长周期的预期。这也是市场中各种因素博弈的结果。如果趋势尚未形成，或者不够丝滑，则预测起来就有更大的难度。

所以，具体到大摩，在其发展历史、危机处理、市场判断过程中，也曾多次遭遇滑铁卢。如在2023年1月，摩根士丹利对中国股市变得更为乐观，并为此上调了目标位，预计中国股市2023年将在全球表现最佳。但是在当年，中国股市出现了加速下跌的趋势；亦如1912年4月摩根财团打造的泰坦尼克号豪华游轮沉入海底；亦如2001年911事件中摩根士丹利失去了在世界贸易中心的豪华办公空间。

泰坦尼克号遗骸

股市、世事均难料，还有很多事情都在大摩的掌控之外。

2024年起始，摩根士丹利对A股的表现更加乐观。它的理由包括潜在的降准降息等宽松政策的支持、汇率变化的影响不断减小、对股市的政策性期待和实质性支持、市场本身所具有的长期结构优势以及可能纳入全球指数的前景预期。这些因素将推进中国股市进入一个全新的发展周期。

在摩根士丹利对于中国市场的重要预测背景下，结合笔者对当下行情的认知，提供两点投资参考。

第一，2024年启程的中国股市新周期，将是一个缓慢的过程，并将有一个长周期的发展。

这里所说的缓慢推进过程，主要反映的是资金流动的状况以及其对市场的推动作用。从今年起，特别是3月份开始，全球的资金流向发生了重要变化，美股的资金流入在刹车，这表明美股市场已势如累卵。反观中国市场以及亚太市场，资金流出进入降速期，转而进入资金流入周期。与此同时，中美双方的关系也将发生逆向变化。

这一切都反映出，资金在选边站队，转向估值较低的市场。但是，目前这种动作还处于观望、犹豫和试探期。因为，这种资金的全球流转是一个相对较长的过程，量的积累将才能推进质的变化。

市场之王

这里所说的长周期的未来，主要是指中国股市将在未来相当长一段时间里，形成一个长周期的上涨趋势。这是资本战争的胜利成果，也是大国博弈的新生时代。这个周期将持续数年，指数的增长也可能远超历史，甚至站上中国股市之巅。

第二，不可否认，中国市场仍然是一个发展中市场，其市场逻辑仍然以估值驱动为主，重估值轻业绩还是市场主线。

中国股市的发展还处于初级阶段，当前的主要工作还是结构性改革和制度性建设。这样一个市场，既使步入长牛，也仅仅处于估值驱动的阶段。所以，更多地是体现政策性驱动、板块性轮作和做庄式操作。这是中国股市发展的必要阶段。

与全球的其他市场相比较，我们在业绩驱动上，还有很长的路要走。这一方面有赖于上市公司整体质量的提升，以保证业绩驱动下的持续高质量增长。另一方面，要在完善市场结构上下功夫，不断优化上市公司的结构，积极吸收优质上市公司进入市场，增强总体上业务驱动的能力和水平，迎接中国股市结构性重估的新时代。

瞄准未来

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