摘要：“销量达300万辆才能存活”（欢迎关注闺蜜财经）

撰文|蜜姐

这是@闺蜜财经的第1242篇原创

“你说，小鹏汽车会不会垮？”

上周，一位平时从不关心汽车的闺蜜，突然问了蜜姐一个犀利的问题。

详细了解后才得知，她在朋友推荐下，想购买小鹏汽车某款车。原因是降价幅度让她心动，唯一担心的是万一公司垮了后续服务就断了。

闺蜜的担忧来源，是听闻小鹏汽车去年的销量不太好。

的确，小鹏汽车在过去两年经历了过山车行情。

2021年，其交付量问鼎造车新势力的销冠；到2022年，其交付量跌出前三，被机构看空，亏损幅度再次扩大，年亏损超91亿元。

3月17日晚，小鹏汽车发布2022年第四季度及2022财年的未经审计财务业绩。从财报中，我们可以窥见其弯道掉队的部分原因。

01

首先来看小鹏汽车2022财年业绩总体表现：

全年汽车交付量120757辆，同比增长23%；

全年收入268.6亿元，同比增长28%；

其中，汽车销售收入248.4亿元，同比增长23.9%；

不过，相比收入增速，销售成本增速更快一些，为237.7亿元，同比增长29.4%；

全年毛利率继续下滑，约为11.5%；

其中汽车毛利率更是下跌至个位数，仅为9.4%。

从增速来看，小鹏汽车表现还不错。不过，同行跑得更快。2022年，蔚来的营收同比增速36.3%，理想汽车的营收同比增速67.7%。

巨亏仍在持续，且亏损幅度更大。

造车新势力们都还处于亏损阶段，小鹏汽车也不例外。

2022财年，其经营亏损达87.1亿元，相比2021年经营亏损65.8亿元，亏损幅度扩大约32%。

同期，其净亏损额再次刷新近5年来记录，达91.4亿元，相比2021年净亏48.6亿元，亏损幅度扩大88%。

相比2022年，蔚来净亏损144亿元、理想汽车净亏损20.3亿元，小鹏汽车的净亏损额度似乎也并非不“突出”。

不过，2018—2021年小鹏汽车分别净亏损14亿元、36.9亿元、27.3亿元和48.6亿元，近5年累积净亏损额超218亿元。巨额亏损是需要买单的。

2022年，小鹏汽车的交付量未达其年度销售目标(确保25万辆,冲击30万辆）的50%，叠加亏损额度大幅增加，小鹏汽车的CEO何小鹏，今年接受媒体采访时，公开表示公司将盈利目标推迟到2025年。

02

2022财年，小鹏汽车的现金在减少，负债在增长。

2022财年，小鹏汽车的短期借款为24.2亿元，2021年报中并没有短期借款；流动负债总额为241.1亿元，同比增加33.9%。

截至2022年底，其资产负债率约为48.37%，比2021年增加近13个百分点。

截至2022年底，小鹏汽车的现金及现金等价物约为146.1亿元，流动比率1.81倍，短期并无偿债压力。

不过，同期其现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款合计约为382.5亿元，相比2021年底的435.4亿元，减少了52.9亿元。

综上，关于闺蜜关心的“会不会垮”的问题，答案是小鹏汽车现在还不缺钱，短期内不用担心。

但值得注意的是，小鹏汽车的应付账款及票据和存货的增加。

截至2022年底，小鹏汽车的应付账款及票据为142.2亿元，同比增加15%；存货45.2亿元，同比增长70%，去库存的压力不小。

03

截至去年9月底，小鹏汽车的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款合计约为401.2亿元。也就说，仅去年4季度，就减少了18.7亿元。

小鹏汽车2022年中，第四季度的业绩表现最为拉胯。

去年第四季度，小鹏汽车的总收入51.4亿元，相比2021年同期的85.6亿元，下滑40%；相比2022年第三季度的68.3亿元，环比下滑24.7%。

其中，汽车销售收入下滑幅度更大。期内，其汽车销售收入约为46.5亿元，同比减少43%，环比减少25%。

收入的大幅减少，除了销量减少外，毛利率也出现了明显下滑。

去年第四季度，小鹏汽车的毛利率仅为8.7%，同比减少3.3个百分点，环比减少4.8个百分点。

同期，其汽车销售的利润率更是降至5.7%，同比减少5.2个百分点，环比减少5.9个百分点。

小鹏汽车给出的解释是，因为其G3i和P7的汽车交付量减少，并被新推出的G9部分抵消。

但小鹏汽车短期要扭转颓势似乎并不容易。

2022年第四季度，小鹏汽车的交付量为22204辆，为近6个季度以来最低，同比近腰斩，下滑46.8%。

财报还披露了今年1—2月，小鹏汽车的交付量分别为5218量和6010辆，截至2月底，年内累积总交付量11228辆。

小鹏汽车预计今年第一季，其汽车交付量约为1.8万辆—1.9万辆，同比下滑约为45%—47.9%；总收入预计40亿元—42亿元，同比下滑约为43.7%—46.3%。

在蔚小理三家造车新势力中，小鹏汽车被业内认为经营策略上最像特斯拉。2021年，小鹏汽车冲顶销冠的同时，股价也大涨。

但仅仅一年一时间就跌下神坛，市值蒸发超2000亿。

去年三季度以来，小鹏汽车也意识到问题，在大刀阔斧地革新。

2022年9月，小鹏汽车推出了其高端产品G9，产品售价约为30.99万-46.99万元。彼时，其创始人何小鹏对该车型非常有信心，称其为“50万元以内最好的SUV”。

但从去年至今的业绩来看，这款高端产品并未能成为拯救小鹏汽车掉队的法宝。

去年10月，小鹏汽车开始进行了大幅度的组织架构调整，震荡持续至今。

尽管小鹏汽车否认核心团队大换血，但界面新闻报道，小鹏汽车的内部人士称两名联合创始人已经边缘化。

此次财报发布后，何小鹏在财报电话会议上直言：我们愿意通过短期销量的牺牲，为获得中长期胜利做准备。言下之意，其销量或将继续下滑......

按照何小鹏的判断，未来5—15年，车企要活下去，最低的销量要达到300万辆/年，小鹏汽车则要做到智能汽车的销量冠军。

但相比信心和豪言壮语，小鹏汽车如何改进产品、提高销量、收窄亏损幅度，才是投资者和消费者真正关心的问题。

本文未注明数据均来自于小鹏汽车财报，特此说明和感谢！文章仅供讨论分析，不构成投资建议。

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