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7月3日，赛力斯发布公告宣布控股子公司赛力斯汽车有限公司拟收购华为技术有限公司及其关联方持有的已注册或申请中的919项问界等系列文字和图形商标，以及44项相关外观设计专利，收购价款合计25亿元。消息公布后当天股价就下跌了1.7%，随后7月4日赛力斯紧急发布了补充公告，表示经评估标的资产市场价值为102.33亿元。同时宣称本次交易不会对公司财务及经营状况产生不利影响，不存在损害公司及股东特别是中小股东权益的情况。眼看是没吃亏还赚了一笔，7月4日终于高开，但也不算特别强势。

那么赛力斯为什么要花25亿元收购问界系列商标，究竟有多大的好处，是否如公司所说不会对公司财务及经营状况产生不利影响，不存在损害公司及股东特别是中小股东权益的情况呢？其实公司最初公告计划以25亿元收购商标的时候之所以股价会下跌，就是因为众多散户担心会吃亏。历史上A股上市公司收购类似的无形资产很容易被视为大股东掏空上市公司的行为，出现的暴雷也不少，大家的担心也不奇怪。因为在补充公告中公司表示收购的商标评估价值高达102亿元，散户们会觉得赚了77亿元，所以股价才会高开。

事实上虽然用25亿元收购了评估值102亿元的商标，但是并不会影响赛力斯当期的利润。根据会计准则，这多出来的77亿元属于评估增值部分，需要计入资本公积金。而且收购的商标属于无形资产，可以进入公司的总资产部分，会提高公司的净资产。根据赛力斯一季度财务报告公司总资产为629.2亿元，负债555.4亿元，因此净资产为73.8亿元，资产负债率88.27%。当完成收购之后，净资产会提升77.33亿元，变成151.13亿元，相应的资产负债率会变成78.61%，财务数据大幅度改善。

当然，这次收购的商标耗资25亿元，公司已经表示会分十年摊销，因此每年会影响利润2.5亿元左右。所以这次收购商标对净利润的影响并不是正向的，而是会适当减少。但是对于赛力斯来说，这次的收购意义远远不止财务数据上这么简单。在完成这次收购之前，问界商标属于华为所有，赛力斯只是为华为代工生产问界汽车而已。虽然余承东多次表示华为的技术在汽车上应用如何，也多次为相关生产厂家和品牌站台，但是任正非也不止一次表示华为不造车。特别是7月3日赛力斯发布收购公告之后，华为方面回应中国证券报记者称，华为将问界等系列商标转让给赛力斯后，将会继续支持赛力斯造好问界、卖好问界。华为一贯坚持不造车，而是利用领先的智能网联汽车技术，持续帮助车企造好车、卖好车。

从以上的系列动作分析，应该是任正非的态度正式得以实施，华为将品牌转让之后，赛力斯将不再是华为的代工厂，不再是供应商的角色。收购之后问界归属于赛力斯，华为和赛力斯身份发生互转，华为为赛力斯提供相关设备、技术、服务，变身为赛力斯的供应商，赛力斯开始为自己造车了。根据2024年6月产销快报显示，今年1-6月，赛力斯新能源汽车累计销量200949辆，同比增长348.55%。问界全系6月单月交付突破4万，达到42780辆，创历史新高。其中，问界M9再创新高，6月交付17241辆，累计大定超10万辆，居50万元以上高端车型销量第一。

如此强劲的产销数据，赛力斯当然有进军海外的想法。但华为一直在被美国制裁，在以前的模式下，问界汽车到海外进行销售的可能就非常低。现在如果品牌发生转移，赛力斯的出海就具备了可能性，某种程度上和华为出售荣耀手机是一样的。

虽然收购有很多好处，但是在发布了补充公告之后，7月4日早上股价仍然出现高开低走，为什么呢？因为对于赛力斯来说，虽然产销两旺，但是压力还是很大。根据公司2024年一季报数据，流动资产部分拥有现金214.8亿元，应收账款24.66亿元，交易性金融资产9.868亿元，预付账款19.07亿元，其他应收款22亿元，存货48.43亿元。

而流动负债中短期借款4.45亿元，应付票据198.2亿元，应付账款230.3亿元，一年内到期的非流动负债16.7亿元，整个流动负债高达496.2亿元。在会计上流动比率和速动比率是用来反映企业短期偿债能力的财务指标，流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2：1以上，流动比率2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。

速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款及其他应收款，可以在较短时间内变现。传统经验认为，速动比率维持在1:1较为正常，它表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。

按照一季度财务数据计算，赛力斯的流动比率只有0.74，速动比率更是只有0.6，这表示公司的短期偿债能力不足，存在风险。这就是为什么赛力斯要在2020、2021、2022连续3次定增募集资金100多亿元的原因。但是现在市场低迷，再融资也有诸多困难，给赛力斯的压力也不小。

对于我们投资者来说一定要养成习惯在注意企业营收和利润增长数据的同时，必须关注企业的资产和偿债压力，因为如果现金流耗尽企业是无法正常运转的。广汇汽车之所以会在年营收千亿且盈利正常的情况下股价被压低到面临面值退市的窘境，就是因为投资者担心他们偿债能力不足。关注企业的资金周转比营收利润的增长还要重要。