观点小结
核心观点：中性
截至5月31日,乌克兰农业部公布的数据显示，2023/24年度谷物出口总量已达4640万吨，其中玉米出口2620万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，中部地区降水与往年相差不大，南部地区降水较多。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高，巴西南部州南里奥格兰德州降水相对较多,巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水与往年相差不大，高温少雨不利于当地二茬玉米的生长发育。巴西23/24年度一茬玉米收获率78.4%，二茬玉米收获率1.1%。美国农业部发布的作物进展报告显示，截至5月31日，美国玉米播种工作完成了83%，上年同期为89%，五年平均进度为82%。
上周，全国玉米周均价2383元/吨，环比上涨11元/吨。分地区来看，上周东北玉米价格先涨后跌，上周末开始，受建库成本支撑，贸易商挺价惜售，随后进口玉米拍卖及中储粮将陆续停收影响，贸易商出货积极性提升。华北地区先涨后跌，新麦上市，价格持续下跌，加上进口玉米拍卖的利空影响，贸易商出货积极性增加，深加工企业压价收购。销区玉米市场价格偏弱运行，受北方产区价格下跌以及期货价格走弱等因素影响，销区市场成交价格出现不同程度下跌。
上周猪价连续上涨，市场情绪坚挺，周度重心上行明显。供应端，猪价快速拉涨，养户大猪略显认卖，同时企业对后市行情预期较好，增重调控体重意向偏强，小体重猪出栏意愿不足，出栏均重小幅增加；需求端，生猪及白条价格持续上涨，贸易商及终端客户补货积极性提高，冻品出库量增加，且屠企无分割入库意愿，冻品库容率小幅下降。预计下周猪价或延续高位运行，周度价格重心小幅上移。深加工方面，玉米淀粉加工利润窄幅波动，华北地区依旧盈利东北地区依旧亏损，玉米淀粉企业开机率环比小幅下降，玉米消耗量环比下降。后续重点关注深加工企业利润变化情况。
综合来看：上周玉米盘面高位回落，周度跌幅较大。一方面，进口玉米拍卖重启，在现货端和情绪端都是一定的利空；另外，随着小麦陆续上市，玉麦价差进一步走缩，价差回到可替代区间，饲用端小麦替代也进一步利空玉米价格。本周需重点关注华北地区玉米上量强度、新作小麦收获情况以及产地端天气情况。综上，预计本周玉米2407合约价格在2420元/吨-2470元/吨之间震荡运行。
产地情况：中性 截至5月31日,乌克兰农业部公布的数据显示，2023/24年度谷物出口总量已达4640万吨，其中玉米出口2620万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，中部地区降水与往年相差不大，南部地区降水较多。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高，巴西南部州南里奥格兰德州降水相对较多,巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水与往年相差不大，高温少雨不利于当地二茬玉米的生长发育。巴西23/24年度一茬玉米收获率78.4%，二茬玉米收获率1.1%。美国农业部发布的作物进展报告显示，截至5月31日，美国玉米播种工作完成了83%，上年同期为89%，五年平均进度为82%。
国内供给：中性 上周，全国玉米周均价2383元/吨，环比上涨11元/吨。分地区来看，上周东北玉米价格先涨后跌，上周末开始，受建库成本支撑，贸易商挺价惜售，随后进口玉米拍卖及中储粮将陆续停收影响，贸易商出货积极性提升。华北地区先涨后跌，新麦上市，价格持续下跌，加上进口玉米拍卖的利空影响，贸易商出货积极性增加，深加工企业压价收购。销区玉米市场价格偏弱运行，受北方产区价格下跌以及期货价格走弱等因素影响，销区市场成交价格出现不同程度下跌。
饲用需求：偏空 上周猪价连续上涨，市场情绪坚挺，周度重心上行明显。供应端，猪价快速拉涨，养户大猪略显认卖，同时企业对后市行情预期较好，增重调控体重意向偏强，小体重猪出栏意愿不足，出栏均重小幅增加；需求端，生猪及白条价格持续上涨，贸易商及终端客户补货积极性提高，冻品出库量增加，且屠企无分割入库意愿，冻品库容率小幅下降。预计下周猪价或延续高位运行，周度价格重心小幅上移。
深加工需求：偏多 深加工方面，玉米淀粉加工利润窄幅波动，华北地区依旧盈利东北地区依旧亏损，玉米淀粉企业开机率环比小幅下降，玉米消耗量环比下降。后续重点关注深加工企业利润变化情况。
替代品情况：偏空 替代品方面，上周小麦价格环比下降，玉麦价差走缩至可替代区间，玉米价格支撑进一步减弱。
天气情况：中性 预计未来10天，华北中南部、黄淮、江淮等地降水偏少，利于冬小麦成熟收获，但部分地区土壤缺墒加重、旱象露头或发展，对春播作物生长及夏种开展不利；吉林东部、辽宁东北部等地降水日数较多、土壤过湿可能持续，对旱地作物根系生长略不利。
国外产地情况
美国：美玉米出口情况
5月31日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为81.01万吨，前一周为91.1万吨,环比下降11.07%；美玉米出口量总量3788.91万吨，未交割销售量1219.81万吨。总体销售进度为91.72%，高于去年同期个27.57百分点，总体销售进度较去年同期略快。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国：美玉米出口我国情况
5月31日当周，美国2022/2023年度玉米出口装船104.44万吨，前一周为144.9万吨；美国对中国（大陆地区）装船玉米6.7万吨，上一周对中国装船为27.5万吨，环比减少20.8万吨，累计对中国销售量260.5万吨，总体处于历年出口低位。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国：美玉米基金净多持仓减少
截止5月31日当周,美玉米多头持仓20.79万手，环比上周减少1.07万手；空头持仓32.91万手，环比上周增加3.94万手。截止5月31日当周，净多持仓为-11.56万手，环比上周减少5.44万手，做多意愿有所减弱。当周CBOT玉米主力合约价格最低价447.50美分/蒲式耳，最高价471.00美分/蒲式耳。
数据来源：紫金天风期货研究所
巴西：中部玉米主产区预计下周干旱持续
5月31日当周，巴西玉米主产区气温距平值偏高，中部地区降水与往年相差不大，南部南里奥格兰德州降水较多；NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日气温依旧偏高，巴西南部州南里奥格兰德州降水相对较多,巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水与往年相差不大，高温少雨不利于当地二茬玉米的生长发育。
数据来源：NOAA、紫金天风期货研究所
巴西：一茬玉米收获推进二茬玉米开始收获
截至5月31日当周，2023-2024作物年度巴西一茬玉米平均收获进度为78.4%，同比偏慢；二茬玉米平均收获进度为1.1%。按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，巴西一茬玉米灌浆阶段占到了2.3%，成熟部分占到了19.2%，收获部分占到了78.4%。二茬玉米开花部分占到了6.8%，灌浆阶段占到了56.4%,成熟部分占到了35.4%,收获部分占到了1.1% 。
数据来源：CONAB、紫金天风期货研究所
巴西：玉米周度出口环比减少
据巴西Anec最新预估，5月26日-6月1日期间，巴西玉米出口量为20.11万吨，上周为21.27万吨，环比减少1.16万吨。截止5月31日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口预计在5月份达到52.00万吨，去年同月为49.35万吨，同比增加2.65万吨。截止当周，巴西玉米2024年1-4月累计出口437.07万吨，相比去年1-4月出口775.06万吨，减少337.99万吨，降幅43.60%。
数据来源：ANEC、Cargonave、路透、紫金天风期货研究所
进口成本：美湾玉米进口略有优势
截至5月31日，下半年我国配额内进口巴西玉米7月船期到港成本在2158元/吨左右，美湾玉米5月船期到港成本2232元/吨左右，7月船期到港成本2100元/吨左右；美西玉米5月船期到港成本2309元/吨左右，7月船期到港成本2139元/吨左右；蛇口港散粮成交价为2450元/吨，美湾玉米当前略有优势。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所
国内供需情况
天气情况：未来十天麦收区天气晴好利于加快机收
截止5月31日当周，我国大部地区气温接近常年同期或偏高1-2℃，其中黑龙江东南部、吉林西北部等地偏低4-6℃;农区大部出现10-50毫米降水，东北地区中东部、南方大部有50-100毫米。上周东北地区大部降水较多，气温较低，对玉米生长略有不利。北方冬麦区以晴好天气为主，利于冬小麦灌浆乳熟和成熟小麦收获晾晒。预计未来10天，华北中南部、黄淮、江淮等地降水偏少，利于冬小麦成熟收获，但部分地区土壤缺墒加重、旱象露头或发展，对春播作物生长及夏种开展不利；6月3-5日，西北地区东部、华北西部等地有阵雨或雷阵雨，小麦机收进程将短暂受影响。东北地区大部气温接近常年同期，以阵性降水为主，吉林东部、辽宁东北部等地降水日数较多、土壤过湿可能持续，对旱地作物根系生长略不利。
数据来源：中央气象台、紫金天风期货研究所
港口库存：北港库存环比上升
截止5月31日当周，北方四港玉米库存共计371.4万吨，周环比增加4.8万吨。本周港口玉米价格上涨，产地看涨情绪浓厚，周内港口装船需求较前期增加，港口贸易商不断提价刺激到货。
数据来源：紫金天风期货研究所
港口库存：广东港玉米库存环比下降
截至5月31日当周，广东港内外贸玉米库存共计103万吨，环比上周112万吨，减少9万吨。其中，广东港内贸玉米库存共计65.7万吨，较上周减少3.70万吨；外贸库存37.5万吨，较上周减少5.00万吨。
数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所
饲用需求：养殖利润有所回升
截止5月31日当周，全国生猪出栏均价在17.02元/公斤，较上周上涨1.23元/公斤，环比上涨7.79%，同比上涨18.28%。养殖利润方面，自繁自养养殖利润为211.26元/头，外购仔猪利润335.54元/头，养殖利润进一步回升。上周猪价连续上涨，市场情绪坚挺，周度重心上行明显。供应端，猪价快速拉涨，养户大猪略显认卖，同时企业对后市行情预期较好，增重调控体重意向偏强，小体重猪出栏意愿不足，出栏均重小幅增加；需求端，生猪及白条价格持续上涨，贸易商及终端客户补货积极性提高，冻品出库量增加，且屠企无分割入库意愿，冻品库容率小幅下降。预计下周猪价或延续高位运行，周度价格重心小幅上移。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所
饲用需求：禽类养殖利润情况
截止5月31日当周，毛鸡周度养殖利润-2.65元/只，上周-1.67元/只，较上周下降0.98元/只。父母代种鸡周度养殖利润0.36元/只，上周0.52元/只，较上周下降0.16元/只。蛋鸡周度养殖利润为31.21元/只，较上周上涨15.2元/只。上周，养殖端环比下降，最主要原因是本周毛鸡价格连续下滑，报价与上周最高价相比下滑了0.20元/斤，成交价下滑了0.10元/斤，饲料价格山东局部上调50.00元/吨，其余成本端变动不大。蛋鸡方面，本周蛋价先涨后跌，上半周局部北方市场受端午支撑内销走货较好，而南方销区消化一般，叠加梅雨天气牵制，全国蛋价涨跌稳兼有。下半周价格处于偏高位置后，下游经销商恐高情绪加重，各环节库存有抬升迹象，蛋价承压小幅回落。
数据来源：紫金天风期货研究所
饲料企业库存：库存天数环比增加
截止5月31日当周，样本饲料企业玉米平均库存30.96天，环比增加0.41天，增幅1.36%，同比增加15.94%。受替代品入场影响，饲料企业玉米理论可用库存时间被动增加。
数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所
工业需求：玉米淀粉企业加工利润情况
截止5月31日当周，吉林玉米淀粉深加工利润为-54元/吨，较上周下降38元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为26元/吨，较上周下降6元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为-110元/吨，较上周下降15元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为109元/吨，较上周持平。整体来看，全国主产区加工利润区域分化明显，华北地区加工利润仍旧高于东北。原因在于华北地区上周玉米依旧保持小幅上量状态，价格小幅回落；而东北地区受到增储提振，潮粮销售基本完毕，玉米价格涨幅明显，压制加工利润，故华北地区玉米淀粉企业利润相较东北地区偏强。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业开机率环比下降
截止5月31日当周，66家企业淀粉开机率为62.75%，较上周降低2.75%。本周部分玉米淀粉企业受到季节性检修的影响，行业开机率整体下滑。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业消费量环比减少
截止5月31日当周，全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米116.74万吨，环比上周减少4.64万吨。其中，玉米淀粉加工企业消耗玉米64.25万吨，环比上周减少0.80万吨；氨基酸企业消耗20.55万吨，环比上周持平；酒精企业消耗31.94万吨，环比上周减少3.84万吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业玉米库存环比上升
截止5月31日当周，96家深加工企业玉米库存总量527万吨，增幅1.66%。分地区来看，经过前期价格上涨，东北贸易商整体出货积极性增加，但各地区表现不一，黑龙江、内蒙古深加工企业库存水平有所恢复，吉林深加工企业到货量依然不佳，库存水平下降。华北地区深加工门前到货量先减后增，整体到货量较上周所有增加，深加工企业库水平窄幅上调，全国库存水平微幅上升。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所
工业需求：下游深加工晨间到车量环比下降
截止5月31日当周，山东深加工到车量累计3679辆，环比上周3691辆，减少12辆，降幅0.3%。上周深加工门前到车数量环比微幅下降，总体同上周变化不大。华北地区粮源持续消耗，加之市场看涨氛围逐渐浓厚，前两天到车辆环比减少，之后深加工提价促收，周三到车量再度破千，周四周五又再次回落。后续重点关注深加工企业利润变化情况和收购价格变动情况。
数据来源：紫金天风期货研究所
淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格情况
截止5月31日当周，玉米淀粉价格2960元/吨，环比下降7元/吨；玉米胚芽粕价格1350元/吨，环比持平；玉米蛋白粉价格4500元/吨，环比上涨30元/吨；玉米麸皮价格800元/吨，环比持平。本周玉米副产品价格偏弱运行为主。整体来看目前需求疲软，饲企多消耗库存为主，本周购销方面比较寡淡。目前蛋白粉针对其品种特性来看，性价比优势低。近期持续处于下跌态势，下游客户仍观望为主，主要原因为产品厂家库存压力较大，下游刚需为主，无行情氛围提振，且豆粕也是处于下跌趋势，本周副产品相对走货平平。
数据来源：紫金天风期货研究所
淀粉需求：玉米淀粉下游开机率情况
截止5月31日当周，F55果葡糖浆开机率在53.41%，开工较上周增加 4.85 个百分点，近期随着天气转热，局部地区需求略有好转，加之部分厂家也有为旺季囤货意向，导致开工增加；麦芽糖浆开工率50.7%，环比上周增加3.56个百分点，前期低开工企业开工陆续增加，导致开工增加；瓦楞纸开工率61.92%，环比上周降低0.8%；箱板纸开工63.02%，环比上周增加0.59%。
数据来源：紫金天风期货研究所
基差情况：玉米现货价格及基差走势
截至5月31日, 玉米现货平均价报2380元/吨，玉米基差报2元/吨。基差方面，上周玉米基差震荡上行。玉米现货端价格企稳上行；盘面端，玉米主力合约高位回落，周度跌幅1.14%，故基差震荡上行。预计随着华北玉米销售进一步推进，现货价格或趋稳运行，盘面仍有上冲预期，基差或维持震荡运行。
数据来源：紫金天风期货研究所
价差情况：玉米价差情况
截止5月31日当周，玉米期货价差结构为2407贴水2409，2409升水2501。总体来看，9月为新旧玉米青黄不接时期，旧作消耗基本结束，新作尚无大规模收割上市，市场处于供应压力较小的时期，且需求也处于由清淡转向旺盛的转折时期，故9月合约价格较7月和1月更为坚挺。且新季玉米种植意愿的改变不会很大，随着国家千亿斤粮食计划等政策出台，新季玉米产量预计仍有增产的预期，且1月份是传统卖粮高峰期，价格承压下降，故2407贴水2409，2409合约升水2501合约。随着9月玉米处于青黄不接阶段，供应压力减轻，而1月处于新作玉米供应压力高峰，故91价差或有走扩预期。
数据来源：紫金天风期货研究所
替代品情况：玉麦价差回到替代区间
截至5月31日，小麦市场均价2511元/吨，玉米市场均价2378元/吨，小麦玉米价差133元/吨，较上周下降34元/吨，玉麦价差回到可以替代的价格区间，小麦有逐步替代玉米进入饲料端的趋势。上周新麦上市量增多，粮商随收随走，市场粮源供应表现充足。需求方面，制粉企业采购积极性尚可，饲料企业按需采购，观望新麦大量上市后的质量、价格及产量情况。各地储备库、中储粮陆续开收新麦，增强市场信心。供需博弈下新麦价格震荡走弱。海关数据显示，中国4月小麦进口量为193万吨，同比增加约15.5%。1-4月小麦进口量总计为618.4万吨，同比增加约3%。进口来源国主要有：从澳大利亚进口247万吨，占比39.9%；加拿大进口141万吨，占比22.8%；法国进口130万吨，占比21%；美国居第四位进口70万吨，占比约11.3%。
数据来源：紫金天风期货研究所
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