撰文 | 马 路

编辑 | 龚 正

近一段时间，疲软已久的股市出现新的行情，有人宣称牛市到来，引得不少年轻人跑步入市。在新开户的股民群体中，不乏00后的身影，他们多数涉世未深，初生牛犊不怕虎。同时，市场的短期波动给予他们一次痛击。

今天的文章来自真故研究室编辑部的一位同事。大学时的他，赶上了10年前的上一轮牛市，并在高点买入，之后一直在股海沉浮。他有一些常识性的叮嘱，想要讲给新的股民群体，以下是他的自述。

#01

葬礼上的股市指标

十一假期前一天，我父亲病故。葬礼期间，我很少看手机消息，但每当打开手机，都能看到朋友发来的股市信息。差不多有10个人。我给了他们一些简短而浅薄的建议，并帮助了其中两位开了证券账户。他们并不知道我父亲的过世，不然也不会在我最伤心的时候，兴奋而急切向我讲述一个赚钱的机会。

有一个朋友甚至愿意让我代为投资，并许诺了佣金。这情形让我想到彼得林奇的“鸡尾酒会理论”——这位华尔街传奇投资人发现，当人们在鸡尾酒会上宁愿围着牙医讨论牙疼，也不愿意搭理他这样一位股票大师时，说明股市已经低迷够久了，是时候考虑抄底了。反之，当他成为酒会上的焦点，人人都在向他寻求投资建议，甚至向他推荐股票，那么股市已经达到高点，是时候清仓了。

知名投资人邱国鹭曾提到过类似的理论，他说自己的第一任老板有一个绝佳的市场指标，就是远方的表弟。他们平时联系不多，每当表弟打电话来问他对股市的看法时，就意味着市场太过火热，通常是见顶的信号。他将其称之为“表弟指标”。

显然，最近的股市行情是“鸡尾酒理论”和“表弟指标”的再一次的验证。假期里，有关股市的讨论达到了万人空巷的地步。许多新韭菜，不是，新金融消费者，包括许多00后选择进入股市。过去几天，他们从资产暴涨到无情套牢，心情复杂如南柯一梦。

一些人叫嚷着“把钱还我不玩了”，但事实一再证明，即便股市涨回去，大部分人也很难会及时抽身。赢钱了就还想赢，亏了的就想回本。这是一条不归路，有毒。之后，他们大概率会成为A股长期投资者。

股市一个充满偏见、迷惑性和谎言的地方。特别是对于还没有形成自己投资方法论的新手，容易偏信一些半吊子分析和大旗论。例如不久前在短视频平台上口耳相传的“牛市第一铁律，远离老股民和价值投资者”。网络股神们认为，牛市应该和疯子站在一起，经验只会影响赚钱的速度。

类似的言论不算新鲜，是典型的每隔几年就会出现的“笑巴菲特太保守”现象。之后的几个交易日，他们被打脸了。但是也无所谓，市场上最多的就是脸被打肿的人。视频隐藏一下，等待行情回归的时候再放出来，又能当股神再赢一次。

话说回来，即便是像我这样寂寂无名的财经类媒体编辑，都有人愿意付费，有理由相信这些股票大师在过去一段日子必定是赚得盆满钵满。当然，我指的不是他们在股市中的收益。

更大的问题是，他们在鼓吹牛市中把钱赚了，但听信“牛市来了”的工薪阶层可是付出真金白银进入到市场里。人一旦进入股市，控制不好就容易失去理性，你会轻易发现周边很多平时吃面加个蛋都要考虑再三、点外卖优先拼好饭的人，却在股市里用钱如泥沙。

我询问了几位新手股民，他们炒股之随意，如同在进行一场弹珠游戏。很多人只是看着股票代码和K线走势，就不明所以地完成了一次交易，对公司的财报、经营状况和前景没有做一点了解。当然，这波行情中，动作迅速的人短期获得了可观的浮盈，他们为自己的投机成功而沾沾自喜。

这不禁让我想起2015年，我的大学舍友第一次买股票。在那天下午上完体育课后，他打开股票账户，兴奋地向我们展示今天赚了20多块钱。并豪爽地表示，今天所有的饮料消费由他买单。

股市会平等地教育所有的参与者。1720年的春天，牛顿买入了当时在英国最炙手可热的南海公司的股票。股价翻倍后，他清空了持仓。仅过了一个月，在市场情绪狂热的感染下，牛顿又以很高的价格买回了这只股票，结果赔了大约2000英镑。换算成当下的购买力，应该有数千万人民币。这位人类历史上最伟大的物理学家称，他可以计算出天体的运动轨迹，却无法揣摩人类的疯狂。

2015年的牛市，我在大学舍友的介绍下进入股市。6月1日，我打电话给老爸，索要1万元作为投资基金。一周之后，我将钱转入证券账户，并买入了第一支股票。

之所以日期记得这么清楚，是因为打电话那天恰好是儿童节。更重要的是，在我入市后不到一周，上证指数涨到了5178点，成为2008年至今的最高点。之后指数一泻千里，最低跌到了2500点以下。九年炒股，真正意义上的牛市，我只经历了那不到一周时间。

大学时的股票账户

账户上一天亏损近一千块，对于一个大学生来说几乎是不能承受之重。我开始省吃俭用，每个月从生活费中抠出几百块放入股市中，并且频繁交易，以寻求翻盘机会。数个月后，我的账户只剩下六千多，浮亏50%。

舍友当然也没有比我好哪去。大学毕业之后，他辗转进入到一家上市公司工作，负责融资方面的工作。这家公司处于过去几年最大的风口行业之一，是绝对的新兴产业，而且又是“遥遥领先”概念股。去年下半年，他告诉我公司马上会出新产品，并且老板有信心在接下来一段时间完成公司的市值管理，让我静待买入信号。

今年上半年的某天，忽然想起了这件事，问他到没到买入时机。他告诉我，公司随时有可能倒闭。

#02

股民的自我教育

进入股市的2016年，上大三的我抢到了一门叫做“证券投资实务”的选修课。教课的是一位南京大学退休的教授，他讲话言之凿凿，金句频出，十分具有说服力。

他擅长用最通俗的话语来解释一些投资理念，例如在第一节课上，面对台下一半没有任何投资经验的小白，他用了这样一句话来解释股票的价值和价格：如果这支股票将来值1块钱，那么它现在就值1块钱。

当时的我听到这句话感觉醍醐灌顶，同时意识到此前的诸多操作是如此的自欺欺人。在第一节课上，他还向想要尝试股票投资的同学提出了一条建议：第一年入市资金不要超过3600元。

至于为什么是3600元，我至今也没有搞清楚，但我知道，这一定程度上拯救了这群心高气傲、无知无畏的年轻人的大学生涯。

整个学期，他带我们学习了股票投资的基本知识，为股市至少培养了100位年轻的预备役韭菜。

但可惜的是，他是个“技术派”投资者，究其一生都在研究K线，操作风格完全围绕道氏理论、波浪理论等曾在美国流行一时的技术分析。课堂上的大部分时间，他都在给我们演示怎么划线。什么是箱体，什么是旗型，什么是金叉，什么是黄金分割法，以及怎么数浪等。

当时我对这种画图游戏十分感兴趣，跑到图书馆借阅了他推荐的所有的相关书籍，并为此做了整整一厚本的笔记。每每回想，对于当代大学生、特别是我自己而言，这种自驱力称得上奇迹。当然，这也为我之后多年始终未能走出技术分析的阴影做下了铺垫。

大约从今年开始，我发现股民对于宏观经济的关注开始增加，一些分析宏观经济的博主的视频流量在这段时间迎来大幅增长。街头巷尾的老大爷都在讨论M1，社融，通缩，加息等名词。这种热情在美联储宣布降息时迎来高峰，大家在这天仿佛获得了一种精神上的胜利，然后继续该上班上班，该炒股炒股，一切并没发生变化。

曾任美联储主席的威廉弥勒曾说过，23%的美国人以为美联储是一块印第安人居留地，26%的美国人以为它是野生动物保护区，51%的美国人以为它是某种品牌的威士忌。虽然这是很多年前美国人的认知，但有理由相信，今天中国股民对美联储的关注仍然遥遥领先于美国人。

彼得林奇说，“如果你花10分钟做宏观分析，那么你就浪费了10分钟。”他自称毫不关注外部宏观经济情况的变化，除非它会以某一具体方式影响某一具体行业。

彼得林奇的意思是，应该关注具体企业的价值，不是因为虚无缥缈的宏观叙事成为惊弓之鸟。任何宏观变化都具备机遇和挑战的两面性，而那些所谓的分析，几乎都是重复且无用的陈词滥调。对于价值投资者而言，要做时间的朋友。优秀的企业往往能穿越周期。

类似的还有对股市整体走势的预测。从技术上看，这几乎是不可能的事情，但股民和专家还是形成了一种默契：股民对此表现得如饥似渴，专家也乐于指点江山。

图源：港剧《大时代》

由于近期市场的火热，早前宣称退休的李大霄重拾旧爱，继续为A股摇旗呐喊。此前进入生发水创业的任泽平也选择高调回归，与知名投资人但斌在微博上进行了一场精彩的多空对战。两人指名道姓，丝毫没有顾及成功人士的体面。

但斌提醒大家要注意风险，任泽平则坚持唱多。直至二人的社交账号被禁言，谁也未能获得大众普遍的认可。如此得罪人又不讨大众喜欢的事，实在无聊。如果国内法律允许的话，相关机构可以为二人定制一款合约，用真金白银来进行一场对决，或许能够证实谁才是真正的坦诚。

对普通散户而言，所以对未来经济和股市走向的判断都可以忽略不计。因为专家太多了，你很难判断谁手上掌握着真理。如果你在这个市场上呆的足够久，就会知道没有谁能够始终准确预测大盘走向。

网红美女基金经理、江湖人称私募魔女的李蓓，过去几年一直是死多头，她曾多次给出预测，称A股当下是二十年一遇的投资良机。许多专家和股评人也有类似的发言，我见过最夸张的一位说，现在是百年难得一遇的机会。对此，我并不怀疑，只想提醒一下，新中国股市一共才30多年的历史。

#03

价值投资的劝告

35年前，万国证券黄浦营业部在上海的广东路729号开业，比上海证券交易所的成立还早半年，巅峰时期，这个营业部交易量在沪深占比常年超10%。也就是从那时起，广东路上便形成了股市沙龙，到现在已经超过了30年。青丝变白发，能在上海广东路有一席之地的人，都是股海拼杀过来的老股民了。

30多年后，这里出了一位上海爷叔，大胆预言股市将一飞冲天。国庆假期之后，爷叔彻底封神，在资本市场中的热度无人能出其右。市场不景气的时候，我对他抱有一定敬意，他的高谈阔论，我愿将其称之为散户们的临终关怀。但市场热度变高之后，很多人真的开始迷信他的发言。对此，我建议大家慎重。

上海爷叔是一位杂学家，从他的发言中可以看出，他是一位坚定的“技术派”投资者，分析框架中还带有一点玄学。再加上他本人又对宏观经济和政策面有着独到理解，一切都显得浑然天成。

技术派股民最关注的是时机，从股票走势上来判断何时空仓，何时重仓，同时严格设置好自己的止损和止盈点，仿佛股市是一场预设好的沙盘游戏。

需要说明的是，古今中外没有任何一位伟大的投资者是技术派。事实上，如果你用大数据对所有的技术指标和方法进行分析，会发现它们的准确率都会无限接近于50%，甚至无法成为反向的指标。

技术派股民似乎都不愿承认自己是投机分子，而且他们也同样对巴菲特等人的价值投资心驰神往。对此，新手股民或许可以判断一下以下几个看法的对错，来自检一下是否具备价值投资的潜力：

相比科技型公司，白酒行业更具价值投资的潜力。

大部分时候重仓或满仓。

不设置止损点。

认为宏观经济分析是浪费时间。

不在意牛市或熊市，不做高抛低吸。

如果你认为上面的话都是错的，那么你已经和价值投资相去甚远。事实上，上面几句话几乎是所有伟大投资者的共识。格雷厄姆对择时策略嗤之以鼻，牛市熊市不会影响交易；巴菲特认为买入股票之后就应该忘记成本价，刻意设置止损点和止盈点是自欺欺人；彼得林奇和段永平都是满仓主义者，不存在控制仓位。

在众多行业中，上海爷叔大力推荐科技股。一定程度上，这和大多普通投资者的想法相同——关注前沿科技，对新兴产业兴奋，认为其具有高成长性。

但一直以来，彼得林奇、巴菲特等众多伟大的投资者都自称是“科技恐惧者”，他们从来不会购买自己不了解的领域，因此对科技公司始终敬而远之。如果你细数一下巴菲特最为人称道的投资，会发现多集中在消费、金融、保险、能源等大众触手可及的领域，完全避开了美国过去三十年最为盛行的互联网和人工智能浪。

原因也很简单，科技革命会对行业带来彻底的颠覆，一项新技术的出现会瞬间击垮曾经的龙头企业。典型的就是技术密集型行业，如互联网、显示面板、芯片、医药等，可谓一代产品一代神。90年代美国的互联网浪潮中，至今存活下来的互联网公司只有1%。谁也无法预料到做了多年的小弟的英伟达会在短短两年成为大哥，而辉煌一时的英特尔会面临被收购的窘境。

如果你认为自己足够聪明，能够准确预知每一次技术革命的到来，那么你应该再去了解一下牛顿的股市经历。事实上，大部分普通投资者都不一定能够搞得清半导体、芯片和集成电路的区别。再加上要在多达几百支半导体概念股中选中中国的“英伟达”，几乎是不可能的事。

事实上，很多优秀的投资者的持仓都是公开的，价值投资应该选择哪个行业，哪家公司是有迹可循的。即便是后知后觉跟随买入，往往也能获得超额收益。

但很多人都自以为是的认为能够做得更好，不断地买入卖出，试图逃过每一次大跌以及抓住每一寸涨幅。

喝着咖啡就把钱赚了，图源：Pexels

多年前，股票交易需要亲自到券商营业部或打电话，或许因为这种亲临现场的仪式感，让大家做一次交易十分慎重。如今只需一部手机，人人都可以随时买卖股票。这种便利性，使得人们的交易开始变得频繁，从基金经理到普通白领，都在积极为券商们贡献着利润。巴菲特的引路人格雷厄姆曾在书中写道：那些急不可耐的交易者就像夏日田野中呼啸的蝗虫，从一只股票跳到另一只股票。

这种投机套利也正是散户亏钱的重要原因之一。巴菲特说，买股票就是买公司。虽然我们无法像巴菲特一样，喜欢一家公司就可以持续加仓，直至把这家公司买下来。但也应该明白，购入一家公司的股票，就成为了这家公司的股东，是间接在为公司发展注入资金。

从利益的角度上看，你要为自己的钱负责；从社会责任的角度看，更要有竞争力、有价值的企业，而不是那些长期亏损、不务正业、善于玩弄概念的企业。投机者一定程度上助长了劣币驱逐良币的风气。

劝人炒股，如同杀人父母。假期里每一位问我股市相关的朋友，我都建议他们不要炒股。即便想要学习投资，起始资金要不要超过一个月的工资，并且不要跟风炒概念，一定要做价值投资，做时间的朋友。

最后我都会送他们投资大佬邱国鹭的一段话：众人夺路而逃时，不挡路，不跟随。不挡路是因为不想被踩死，不跟随是因为乌合之众往往跑错方向。不如作壁上观，等众人作鸟兽散后，捡些他们抛弃的粮草辎重和掉落的金银细软。看他们慌不择路的样子，这一次不需要等太久的。

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