我们正处于一个风起云涌的时代！国际变局与A股变局同步上演，必将激荡出一场投资格局的剧变，只有及时调整思路，主动顺应时代潮流、适应市场风格，才能更好的规划投资乘风而起，获取理想收益。

一、全球新一轮货币周期下，国际资本流动的重新定向

上图是黑马制作的美元通过加息降息重置全球资产价格及资本流向全过程，一目了然！

这一轮几十年罕见的激进加息即将结束，新一轮降息周期即将开启，在美股、美债及美国银行躺赢的大量国际资本将涌向全球寻找估值洼地收购廉价资产，A股港股则是其重要目标，这一点毋庸置疑！

一是估值优势。估值越低安全边际越可靠、性价比越高。A股港股估值全球垫底，一旦形势逆转，二者价值吸引力就会体现出来。

二是容量优势。中国股市是全球第二大市场，有足够容量容纳巨量外资。

三是经济优势。中国是世界第二大经济体，极具发展活力且韧性十足，仍保持着全球领先的GDP增速。

四是政策优势。中国对外政策更加开放包容，外资权益能得到有效保护，像某些国家直接找借口没收它国资产的事情在中国从没有发生过。

小结：全球新一轮货币宽松周期即将到来，A股港股则会明显受益，估值修复逻辑过硬。

二、熊牛即将转换背景下，投资决策的重新规划

纵观A股30多年的历史走势，熊市最长调整时间为48个月。这轮熊市自2021.2开始，已经调整到第43个月。上轮牛市上证指数只涨了区区53%，远比2015年那轮牛市少得多，那么估值回归周期理应缩短。可现在却赶平了2015年疯牛市见顶后的调整周期，显然时间周期上是严重超调了，这意味着这轮熊市已进入调整尾声阶段。

2005年以来，两轮牛市起点的间隔周期呈现拉长的趋势，间隔周期分别为41、56、66个月，后一周期比前一周期增加值分别由15个月缩短到10个月，减少了5个月。假如这一轮熊市延续这一规律，调整周期增加值应由10个月缩短到5个月，即上轮牛市起涨点2019.1月起的78个月后结束调整，新一轮牛市起飞。也就是这个月结束之后再调整5个月，熊市结束，牛市开始。再调整5个月的话，这轮熊市调整周期达到48个月，与A股历史上最大熊市调整周期相同。牛市起涨点周期规律与熊市调整周期规律刚好落在同一个时间点上，那么周期共振使得数据的可靠性进一步提高，熊市结束的可能比较大。

小结：结合国内经济、政策导向、及国际局势及市场估值、时间周期，这轮熊市在5个月内结束的可能性是比较大的。投资策略应由消极防守，转向积极布局，为下轮牛市做好充分准备。

三“新国九条”指引下，A股投资格局的重大变迁

“新国九条”重在净化市场生态环境、规范投资行为、加强投资端建设、重塑价值投资格局，夯实A股长牛慢牛根基，促进股市长期稳定健康发展。资本市场改革必然伴随着严刑竣法，严查重罚违规减持、欺诈上市、财务造假、内幕交易、操纵股价等行为，在净化市场生态、规范市场秩序过程中必然会导致部分个股暴雷。

加上全面注册制后，上市公司数量越来越多，以及大量个股会仙股化或退市，优选个股难度越来越大。哪怕是一些大白马股跌起来也很要命，比如知名大白马通策医疗股价由300.98元一路跌到36.99元，暴跌88%，分批买入只会越套越深。

而指数ETF的安全性要比个股高很多，由一篮子个股组成，被动跟踪对应指数，不存在财务造假，不会遭遇业绩黑天鹅，亦不存在因各类违规导致的退市问题，投资安全性远比个股要高得多。最为关键的是优质指数下跌必有底线，不会归0，跌到一定程度后必会反弹或反转，为越跌越买、分批建仓提供了基本的底线保障。

小结：在新格局、新生态下，指数化投资更适当吾等小散，以配置指数ETF及联接基金为主是散户提高生存能力及盈利保障的大势所趋。

前三点是当前A股投资不得不知的三大要事，下面要把对大格局、大趋势的基本判断，落实到投资组合的科学构建上。

四、指数化投资时代降临，投资组合的优化进阶

熊市即将远去，牛市即将到来，如何在牛市还没有爆发的大底部区通过配置指数ETF来构建属于自己的稳赚组合呢？黑马做个抛砖引玉，供家人们思考。

投资理念及基本逻辑：兼顾价值与成长，兼顾进攻与防守，兼顾大盘与行业，不激进不冒进，稳中求胜。

1、宽基指数

A）中证A50

中证A50号称“国运指数”，是中国核心资产的代表性指数，从沪深两市优选50只最具代表性的行业龙头组成，行业分布更均衡、科技含量更高、龙头特征更突出，兼具价值与成长的双重属性，具备长期投资价值，当前估值处于历史性低位与底部区，中长线投资价值突出、性价比很高。其中中证A50ETF（561230）每季度进行分红，喜欢分红消费的朋友可以加入自选关注。

B）科创50

科创50聚焦半导体芯片、新能源、医疗生物等战略新兴产业，是中国的科技之光，汇聚了一批优秀的专精特新龙头与小巨人企业，具有极高的成长性与发展潜力，充满想像空间。一旦牛市来临，估值扩张会比较厉害。当前位置非常低，中长线定投是不错的选择。科创50（588060）连续11个季度规模大幅增长，市场认同度比较高。

配置这两个宽基指数，那么大盘价值与科技成长都兼顾到了，不论是蓝筹风格行情还是科技成长风格行情都能吃到肉，可以很好的避免坐冷板凳。

2、行业指数

A）创新药

创新药是大健康赛道的掌上明珠，五大投资逻辑：

一是社会刚需属性加上14亿人口的庞大市场，为行业发展奠定了坚实基础

二是政策面大力支持及老龄化社会加速到来，促进行业加速发展。政策利好非常给力，国家及地方政府纷纷出台全链条支持创新药发展的文件。至2035年，中国老龄化人口将超过4亿人，行业需求加速释放。

三是创新成果频出及加速出海，进一步拓展发展空间。经过这些年持续的研发投入，中国创新药未来几年会成果频出、加速出海创收，进入良性发展阶段。如创新药龙头百济神州，上半年实现营收近120亿元，泽布替尼全球销售额80亿元，其中美国销售59亿元，表现非常强劲。

四是估值超低、性价比超高。创新药连续调整4年，暴跌65%，估值与位置均处于历史性低位。

五是美联储降息，全球流动性改善，投融资环境回暖。创新药研发非常烧钱，融资需求强烈，全球流动性改善，对行业发展极为有利。

$创新药ETF沪港深(SZ159622)$ 跟踪中证沪港深创新药指数，成分股涵盖了A股港股创新药龙头，行业覆盖更全面，弹性更高。

近1月上涨5.83%，大幅跑赢同类产品平均-3.95%的收益率，市场排名第19，超过99%的同类产品。

B）半导体

行业基本面回暖、景气度提升是半导体当前最大的看点。韩国半导体出口数据暴增、国内行业龙头业绩炸裂，进一步佐证了这一事实。

AI加速成长带来产业链的大爆发，算力芯片、存储芯片、算力服务器需求剧增。下半年及明年，AI手机、AI电脑全面推向市场，带来新一轮换机潮，加上AI眼镜等智能穿戴设备兴起，行业景气度有望持续向上。

成长潜力巨大、国产替代大有可为是半导体第二看点。

弹性高、进攻性强是半导体第三看点。在历次牛市中，半导休均表现出超强进攻性，上一轮牛市中半导体暴涨近400%。

这轮熊市中半导体板块暴跌63%，调整已极其充分，中长线性价比突出，叠加行业景气度周期向上，中线行情值得期待。

$半导体ETF(SH512480)$ 在同类产品中规模最大、流动性最好，人气超高。近两年（2022.8.16--2024.8.16）份额由121亿份暴增到317亿份，增幅高达162%，可见市场对半导体行业是高度看好的。

C）证券

证券属于股市强周期品种：熊市大跌，牛市大涨。既然前面分析牛市快来了，那么证券腾飞的动力也就要来了，当前正处于周线低位的证券潜伏一部分仓位还是有必要的，待牛市第一波爆发后获利了结，轻松做个大波段。

$证券ETF东财(SZ159692)$ 跟踪中证证券30指数，这个指数由排名前30的证券公司组成，龙头特征更明确。

组合标的选好了，该如何把握仓位比重及投入节奏呢？

解决这一问题前，我们先思考三大现实：

一是虽说牛市快来了，可具体哪一天哪一月起飞咱是分析不出来的。

二是虽然市场向下空间不大，但毕竟存在着一定的向下可能。

三是虽然非常看好后市，可毕竟投资有风险，市场短线的波动没人能预测准确。

基于这三大现实，黑马认为以底仓加长线周定投的策略比较适合当前行情。底仓可以防踏空、防深套，长线定投可以摊平成本，平抑市场短线波动，化短线走势的不确定性为中线投资的确定性，增强盈利的可靠性、必然性。

黑马的策略只为抛砖引玉，未必适合各位爱粉，大家还需要根据自己情况来制定合适的投资策略，基本原则是：在风险与收益中寻找属于自己的得失平衡点，进可攻、退可守，运用科学投资策略让自己立于不败之地。正如孙子兵法所言：先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在已，可胜在敌！另外，告诉爱粉们一个好消息：东财ETF全国大赛正在火热进行，奖品非常丰厚。

最后还有请友友们顺手点个赞，给个鼓励支持，万分感谢！

以上内容仅为个人观点，不具任何指导意义。提及个股基金仅为记录市场观点和实盘操作过程，为日后创作积累素材，不做任何推荐。基金过往业绩不代表未来，投资者需注意市场波动风险。