斑马消费 沈庹

钓鱼、喝茶、盘串，并称为中年男人的三大爱好。其中，钓鱼，更是因为获得感和成瘾性，被视为“中年男人的颅内高潮”，经久不衰。

钓鱼界的头部KOL邓刚，抖音粉丝已经达到3600万，随便开个直播钓鱼，动辄有上百万人在线观看，他所拍摄的短视频，基本条条10万+。

钓鱼消费的井喷式发展，吸引了市场的关注。最近，资本市场即将迎来首家“钓鱼概念股”，乐欣户外国际有限公司（简称“乐欣户外”）。

1993年，出身农民家庭的杨宝庆，放弃大学毕业后分配的“铁饭碗”，借了两万块钱开始在杭州创业，主营设计、研发、生产及销售钓鱼装备的全产业链业务。

经过30多年的发展，乐欣户外深耕钓鱼市场，积累了顶尖的产业基础与技术优势。

公司旗下产品覆盖鲤鱼钓、比赛钓、路亚钓、飞钓及冰钓等多种场景，拥有超8000个SKU，涵盖钓鱼椅、搁杆架、钓鱼箱、手推车、渔具篷、全围伞、钓鱼包、抄网等。

总之，钓鱼佬用得上的一切装备，乐欣户外基本都有。而配齐这套状态，少则几百上千，有的动辄上万元。难免一直有人吐槽说，钓鱼穷三年，文玩毁一生；一朝学会狗撵兔，从此踏上不归路。

根据弗若斯特沙利文资料，按照2023年收入计，乐欣户外是全球最大的钓鱼装备制造商，市场份额高达20.4%。中国是全球最大的钓鱼用具制造国，长期占据70%以上的份额；在中国钓鱼装备制造行业，公司的市场份额已经由2022年的23.4%稳步增长至2023年的25.4%。

最近3年，公司投入研发费用620万元。截至近期，乐欣户外在中国持有72项专利，包括53项实用新型专利、6项发明专利及13项外观设计专利，在中国以外的国家或地区也持有31项专利。

同时，乐欣户外也拥有非常深厚的基于技术积累和需求洞察的产品力。比如，公司旗下一款钓鱼椅大单品，不仅易安装、实用便利，还增加了座椅加热功能。对于经常要在寒夜中等待上钩的钓鱼佬们而言，这简直是深夜垂钓场景下的刚需。

但是，在钓鱼消费市场，乐欣户外并未如其实力一样如雷贯耳；就连中国本地的资深钓鱼爱好者们，也很少听到过这家公司的名号。

因为，创业30多年以来，乐欣户外都是以代工业务为主，贴牌销往全球40多个国家。最近3年，其OEM/ODM业务占比一直超过90%。

公司的客户，包括全球知名户外用品品牌迪卡侬，全球知名钓鱼品牌Rapala VMC、Pure Fishing，英国钓鱼品牌Fox、Nash、Trakke及Preston等。

报告期内，公司前五大客户销售占比约为六成，最大客户产生的收入占据了公司业务的15%-20%。

作为站在品牌后面的研发与生产者，在行业的上升期，乐欣户外确实也能收获稳定的收入与利润。

但是，始终处于产业链的底层，会受制于上游品牌商的发展策略。一旦遭遇行业调整期，承受最大压力的还是代工方。

最近3年，全球消费市场波动，可选消费品需求被抑制，乐欣户外业绩承压。截至6月30日至的2022-2024年度，公司收入分别为9.08亿元、6.22亿元、5.12亿元，净利润分别为1.02亿元、7925.5万元、6172.4万元。两年时间，公司收入下降43.65%，净利润缩水四成。

其实，公司早已预见这样的风险。在杨宝庆之女LEI YANG女士入主乐欣户外之后，像大多数“厂二代”一样，带领公司开启了品牌化转型，2017年收购英国鲤鱼钓品牌Solar。

Solar2024财年的销售额，较2018财年增长至3倍。推动公司OBM品牌业务，最近3个财年的收入分别为3550万元、3650万元、4060万元，分别占公司总收入的3.9%、5.9%和7.9%。

不过，乐欣户外旗下OBM业务的占比提升，其实主要是因为OEM/ODM业务的下滑。品牌业务的规模仍然太小，而且最近3个财年的复合年均增长率并不惊人，仍然难以挑大梁。

对于乐欣户外来说，钓鱼市场最核心的产品钓具，并未成为公司重心；渗透率和人均消费仍然不够高的中国市场，也并未得到公司的重视。

中国钓鱼市场虽然生产资源比较集中，但消费端过于零散，尚未出现真正的头部品牌，较低的品牌认知和市场集中度，给乐欣户外的国内品牌业务，留下了巨大的拓展空间。

也许，只有等乐欣户外的OBM业务成为核心，拿下中国、北美、欧洲等几个核心市场，公司才能成长为真正的钓鱼第一股。