最近，生猪的价格终于又跌回了14000元！不免让我又打起了生猪的主义，因为这相当于7块钱一斤猪肉，反正也快过年了，实在不行的话，交割一下，腌制一下也不错。

1，轮回：吃得太饱，需要更长时间消化

分析行情，我一般都喜欢先把过去的线条梳理一下，因为过去的事情和未来的事情，本质上都是勾连在一起的，事物是普遍联系的。单纯的割裂开来，往往不能得到完整的结论。

所以，在说生猪的行情之前，我们先来说说去年的上涨行情。今年2月份，我还写了一篇文章《生猪是否迎来了拐点？》，在写这篇文章之后，还持有牧原股份几个月的时间。

当时，我就认为生猪的行情可能要迎来拐点，哪怕没有拐点，14000块钱也是很有性价比的机会。以后视镜来看，今年上半年，的确有过一波行情，只是又重新回来了。

现在，我们再来回顾一下生猪的行情。要想知道前因后果，我们先从2018年开始说起，由于非洲猪瘟，再加上长期低迷的价格，导致生猪从2019年开始，陷入严重短缺的阶段，2020年一度涨到40块钱一斤肉，高价持续了近2年的时间，生猪养殖企业吃了个饱，然后就开始疯狂扩产。

2018年，牧原股份的生猪出栏量只有1100万头，2023年就达到了6000多万头，其他的公司也是类似的。疯狂扩张的结果，显而易见，就是产能过剩。然后，猪价就迎来了漫长的下跌过程。

2022年，因为二次育肥的事情，有过一轮行情，不过还是很快就回归过剩状态，全行业大范围亏损。2023年26家生猪养殖的上市公is，共实现营收6573.16亿元，同比降2.89%；合计净利润-149.15亿元。

实在受不了了，整个行业开始进入去产能阶段。2023年底，去产能颇有一些成效，能繁母猪存栏量下降到了4000万头以内。

一般来说，10-12个月前的能繁母猪存栏量能够决定当前的猪价，所以，市场一看能繁母猪下降，猪肉价格开始上涨，商家一看猪价上涨，有利润了，也就没了减产的动力，能繁母猪价格就停止下降了，甚至还出现了反弹，已经重新回到4000万头以上。

所以，现在的行情很明了了，就是又陷入了过剩阶段，大家又得过苦日子，然后才能慢慢把产能消耗掉。

2，3900万：供需平衡点

根据农业农村部印发的《生猪产能调控实施方案(2024年修订)》，全国能繁母猪的正常保有量目标已从4100万头调整为3900万头，同时将能繁母猪存栏量正常波动下限从正常保有量的95%调整至92%‌。

也就是说，3900万头是当下中国能繁母猪的供需平衡点。可是按照现在的情况，还多出来近200万头，而且国家还对外放开猪肉的进口，供给过剩也就很好理解了。那为什么，行业不自制一下，控制一下价格呢？

2方面原因，一方面是目前的格局对于领先的企业是有好处的，把小企业搞倒了，未来的市场份额就归大企业了，大企业没有主动减产的动机；另一方面，扩产借了大量的债务，不管是亏还是赚，至少都有现金流来支付利息和部分到期本金，这是必不可少的。

经过2017-2018年这一轮杀跌，基本上把很多小的养猪场都杀干净了，现在都是机构的天下，大家的融资能力都很强，比如牧原股份融了150多亿，现金流就比较充沛，抵抗周期的能力就比较强。

那，什么时候扛不住了呢？这时候，就得看仔猪的价格了，如果说能繁母猪的价格可以反映10个月的猪价，那么仔猪的价格，也能一定程度上反映5-6个月的价格走势。

一般来说，仔猪的价格上涨，意味着未来的生猪可能是比较紧缺的，价格往往具有上涨的动机。哪怕当时不缺，只要预期好，也有二次育肥和压栏的情况出现，自我验证。

可是，从上面来看，最近一段时间，仔猪的价格还是处于下降趋势中，而且相比较历史的支撑价格，还是存在一定空间的，现在还很难说已经见底，特别是能繁母猪还在继续上升的情况下。

3，拐点判断不易，且行且珍惜

除了仔猪和能繁母猪的情况，我通常还会看一下出栏均重的数据。

120公斤斤是一个非常关键的数据，因为超过120公斤之后，猪吃饲料长肉就会变慢，也就是说饲养成本会上升。所以，出栏均重过高或者过低，往往都是一个变盘的信号。

√ 当价格处在低位，而出栏均重上升时，通常说明市场上流通的母猪变多，可能意味着企业开始主动去产能，这往往是一种猪价见底的信号；

√ 当价格处在低位，而出栏均重下降时，往往是一种比较强烈的多头信号，因为这可能意味着有的厂家现金流亏损受不了了，还没等到猪成年年，就开始卖出收回现金流。

√ 当价格上涨，而出栏均重上升时，往往说明对未来价格预期较好，二次育肥、压栏比较多。

√ 当价格上涨，而出栏均重下降时，往往意味着市场并不看好未来的价格，提前趁着高价出栏，往往是一种即将见顶的信号。

而从现在的数据来看，生猪出栏均重数据都保持相对平缓，并没有出现大幅变化，短期内猪肉价格可能不会有大的变化。当然了，临近春节，腌制需求会上升，有一定影响，但仔猪价格、能繁母猪、出栏均重三大数据，都没有出现大的变化，很难做出拐点的判断。

不过，从投资性价比的角度来看，现在的生猪已经非常值得关注起来了，性价比很高。因为这是一个必需品，农产品的好处在于，基本上都是有底的，特别是这种可以大规模储存的肉类。

现在，不管是从企业养殖利润驱动经营行为的角度来看，还是从历史极低猪粮比的数据来看，现在买点猪肉，并不是什么坏事，特别适合买一些养殖成本比较低的龙头股票，等待价格回升就可以了，几乎是一个确定性的机会。

至于期货投资者，就得耐心等待一些信号出现，至少上面三个指标得有一个出现明显变化，或者是价格变得过于离谱，比如跌到1.2万？这时候就可以率先下手了。