近日，华帝股份（002035.SZ）与吴亦凡关联公司的服务合同纠纷有了新的进展，该情况引起了市场的广泛关注。

企查查信息显示，9月28日，华帝股份与吴亦凡关联公司内蒙古凡世影视传媒有限公司、内蒙古潮廷文化传媒有限责任公司相关服务合同纠纷进入到“首次执行”阶段，被执行人除上述两家吴亦凡关联公司外，还有吴亦凡的经纪公司北京凡世文化传媒有限公司；执行标的1896.75万元，执行法院为中山市第二人民法院。

据了解，除了华帝股份外，还有多家企业与吴亦凡关联公司有类似的服务合同纠纷。在此情况下，不知华帝股份能否顺利收回欠款。

2018年因世界杯而被市场所熟知的华帝股份，近年来公司的股价却较为低迷，2021年下半年开始，华帝股份的股价就长期在6元/股附近震荡。截至目前，公司的市值仅为50亿元，已低于火星人（300894.SZ）的78亿元市值；但2023年上半年，火星人的收入与净利润均不及华帝股份。

手握巨额资金，收入稳定增长的华帝股份为何股价会持续低迷呢？

华帝股份是国内知名的厨卫大家电（烟、灶、消、洗、嵌、集、电、燃、净），目前公司旗下有华帝、百得、华帝家居三大自主品牌，涵盖厨卫品类、智能家居、全屋定制等产品领域。2018年，华帝股份与当年世界杯冠军法国队的合作，让公司顺利出圈，其退款营销策略更是获得了市场内外的大量好评。

历史一次次告诉我们，高潮之后迎来的往往是低谷。

在公司业绩稳定增长及与法国队合作利好刺激下，2018年1月华帝股份的股价达到了22.52元/股的历史峰值，公司的市值也一度超过150亿元。但在2018年1月股价达到历史峰值后，华帝股份的股价开始迅速下跌，到2018年末，华帝股份的股价已跌至8元/股附近，较22.52元/股峰值相比已跌去了64%。

虽然在2019年上半年，华帝股份的股价有所反弹，但最高也仅回调至15元/股附近。此后，华帝股份的股价开始震荡下行，至2021年下半年，华帝股份的股价已跌至6元/股。2021年下半年至今，在长达2年多的时间内，华帝股份的股价长期在6元/股附近震荡。

截至2023年10月9日，总股本为8.48亿股的华帝股份市值在50亿元附近；但同样做厨卫大家电的火星人，虽然近期公司的股价创了历史低值，但目前火星人的市值仍高达78亿元。

值得一提的是，2023年上半年，华帝股份实现收入28.8亿元，实现净利润2.61亿元；而同期，火星人的收入仅为10.24亿元，净利润为1.36亿元。

资料显示，在经历2019年、2020年公司收入下滑后，2021年开始，华帝股份的收入保持了稳定的增长；到2022年，华帝股份实现收入58.19亿元，其收入规模已十分接近公司2018年创造的60.95亿元的收入峰值。2023年上半年，华帝股份的收入较2022年相比也有2.72%的增长。

数据来源：Choice、《理财周刊-财事汇》整理

对于公司股价的长期低迷，投资者也十分着急。9月19日，华帝股份的投资者线上交流活动，投资者提出的18个问题中，有5个问题询问华帝股份管理层公司是否有回购计划，以维持企业股价的稳定。

据华帝股份披露，截至2023年上半年，公司的流动性较好，当期公司拥有货币资金14.42亿元，同时还购买了8亿元的理财产品；同时公司短期借款、长期借款等有息负债的总额仅为7700万元。截至2023年上半年，华帝股份的净资产总额也高达35.82亿元，较目前公司的50亿元市值相比并未低多少。

在企业手握巨额资金、公司营收总规模已逐渐恢复到2018年的水平后，为何华帝股份的股价却依旧低迷呢？

华帝股份逐步排除信用减值风险，使得公司增收难增利，归母净利润持续缩水或是造成企业股价长期低迷的重要因素。

据华帝股份披露，受公司毛利率下滑以及巨额信用减值损失影响，2020年开始，公司的归母净利润就呈现明显的下降趋势；其归母净利润由2020年的4.08亿元下降到2022年的1.43亿元，三年间下降了64.95%。

数据来源：Choice、《理财周刊-财事汇》整理

从华帝股份最近几年年报披露的情况来看，在此前公司的发展过程中，华帝股份与近年来爆雷的房企有合作关系。这些房企爆雷后，华帝股份不得不对公司工程渠道销售产生的应收账款计提坏账准备；受此影响，2020年之后华帝股份的净利润出现了明显的下滑。

据华帝股份2021年年报披露，2020年，公司计提的信用减值损失总额还仅为5333.38万元，而到2021年，华帝股份合计计提了2.61亿元的信用减值损失；2022年公司计提的信用减值损失总额更是高达2.97亿元。

数据来源：华帝股份2021年年报

需要注意的是，虽然2021年、2022年，华帝股份已合计对公司的应收账款计提了5.23亿元的坏账准备；但到2023年上半年，公司的应收账款账面余额仍高达10.74亿元。据华帝股份披露，在公司10亿多元的应收账款中，接近36%的应收账款账龄已超过了1年。

截至2023年上半年，华帝股份的应收账款与应收票据账面总额仍高达15.14亿元，在经过2021年、2022年的大额减值后，华帝股份的应收账款与应收票据账面总额较2020年最高的16.84亿元相比，并未减少多少。

在9月19日的线上投资者交流活动中，投资者对华帝股份的坏账计提情况也提出了疑问，询问“（公司）什么时候才能把坏账计提完，（让公司的利润）回到正常区间？”对此，华帝股份表示“我公司严格控制应收账款的账期，应收账款的计提是结合会计准则的要求、行业特征、相关事项的进展等情况，并且与会计事务所进行充分的沟通后合理计提的。”

值得一提的是，在经历股价长期低迷后，2023年9月华帝股份先后接受了兴业证券、金信基金、中信证券等14家投资机构的调研。东方财富数据显示，与2022年同期55家基金持有华帝股份2.57%的股份相比；截至2023年6月30日，有142家基金持有华帝股份的股票，他们合计持有华帝股份15.73%的股份。

收入逐步恢复到2018年的水平、信用减值风险有序释放，在接受投资机构频繁调研后，华帝股份的股价又能否走出长期的低迷而否极泰来呢？（财事汇 吴微 免责声明：文章表述的意见不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。主编联系：gefanmei@moneyweekly.com.cn。商务合作：public@moneyweekly.com.cn）