摘要：“火锅第一股”（欢迎关注闺蜜财经）

撰文|蜜姐

这是@闺蜜财经的第1331篇原创

海底捞传来好消息。

7月30日，海底捞发布了正面盈利预告：

今年上半年，持续经营业务收入预计不低于188亿元，同比增长不低于23.7%；

预计将录得持续经营业务净利润不低于22亿元。

相比去年上半年净亏损2.67亿元，海底捞上半年打了一个漂亮的翻身仗。

消息发布第二天（7月31日），海底捞的股价当天涨幅超12%。

相比2021年海底捞股价高点超85港元/股，目前其20多港元出头的股价，差距还不小。如今随着经济和消费的复苏，有如此业绩，是否意味着“火锅第一股”又强势回归了？

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海底捞的业绩增长，首先与疫情后消费市场较快恢复密切相关。

国家统计局发布数据显示，今年上半年服务业增加值同比增6.4%，其中住宿和餐饮业表现突出，同比增长15.5%。

图片来源|国家统计局（特此感谢）

尤其是作为接触型服务消费的餐饮行业，持续回暖。上半年，餐饮行业收入24329亿元，同比增长21.4%，增速高于商品零售额14.6个百分点。

餐饮行业的复苏，不只是海底捞受益。

据南方都市报报道，截至目前，已有7家餐饮上市公司发布今年上半年业绩预告，均有不同程度回暖。

比如，以餐饮、宴会等为主业的同庆楼，上半年净利润预计为1.25亿元—1.7亿元，同比增加5—7倍。

老字号全聚德也在连亏3年后，终于在今年实现了扭亏为盈。上半年，其预计归属净利润约为2600万元-2850万元。

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除了大环境变化的影响外，海底捞自己总结的业绩增长原因还包括：

“硬骨头”计划下部分先前停开门店重开，餐厅数量增加；

翻台率提升，内部管理及营运改善，餐厅经营效率提升。

此外，和大多数此前亏损的企业一样，今年上半年，海底捞的净利润预计翻倍增长，与去年同期基数较低（录得净亏损约2.67亿元）不无关系。

图片来源|东方财富网（特此感谢）

海底捞以良好的服务和管理为业内外称道，相关书籍达数十种。2018年9月，海底捞成功赴港上市，发行价为每股17.8港元。

财报显示，2016—2019年，海底捞的营收增速在35%—60%之间；归属净利润增速更是在39%—170%之间。

2020年，海底捞抗住没有亏损，净利润约为3亿元出头，2021年却出乎市场预期，净亏损高达41.6亿元。这与其快速扩张不无关系。

浙商证券研报显示，2018年，海底捞的门店为300余家，到2021年2月，其门店已增至1300家左右。

2021年2月，海底捞股价自高点快速回调，短短56个交易日接近腰斩，市值蒸发超2000亿港元。

同年冬季，海底捞进行了战略调整，执行了所谓的“啄木鸟计划”，关闭近300家经营不佳的门店。

2022年，海底捞放慢开店速度，但下半年启动了“硬骨头”计划，重开以往关停的若开餐厅。

截至去年底，海底捞在我国大陆地区经营有1349家餐厅，在港澳台地区有22家。全年新开24家餐厅，恢复了48家曾关停餐厅，以及关闭了50家经营表现欠佳的餐厅。

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2022年对于海底捞来说至关重要。

这一年，海底捞对管理层进行了较大幅度调整，被媒体称为“高层大换血”。

同时，还有一点非常值得关注：去年下半年，海底捞宣布分拆海外业务特海国际，并独立上市。至此，海底捞与特海国际不再进行并表。

特海国际招股书披露，已在11个国家开设110家餐厅，但2019—2021年及2022年上半年，分别产生亏损净额3300万美元、5380万美元、1.51亿美元和5570万美元，净亏损率分别达14.2%、24.3%、48.3%和22.7%。

不过，同期特海国际的餐厅数量在持续增长，分别为38家、74家、94家和103家。

图片来源|东方财富网（特此感谢）

2019—2022年，特海国际的营收由十多亿元增至近39亿元，但累计亏损额超18亿元。

2022年7月—10月，特海国际分别确定了36家、43家、50家及42家表现欠佳的餐厅，其中包括18家、16家、21家及10家出现亏损的餐厅。

好在2022年其亏损幅度明细收窄，由2021年净亏损9.6亿元，降至净亏损约2.9亿元。

去年上半年，海底捞净亏损约2.7亿元。

天风证券研报显示，去年下半年，剔除特海国际，海底捞归母净利润为15.2亿元，全年净利润13.7亿元，由2021年巨亏近42亿元，变为扭亏为盈。

今年特海国际继续海外扩张计划。财新报道，上半年，特海国际在迪拜开出了中东地区首家门店，下半年则计划开拓菲律宾市场。

虽说不再并表，但海底捞的创始人张勇、舒萍夫妇仍是特海国际的实控人，而特海国际也以独家及面许可使用费的方式，使用海底捞的若干商标。

简单来说，作为上市公司的海底捞，不再受海外业务扩张亏损带来的并表影响。而海外业务也能更加独立、大胆地进行新拓展，当然亏损的问题有投资者和特海国际自己“买单”。

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此外，海底捞的业绩改善还与降本增效有关。

2022年报披露，海底捞的员工成本由2021年的13,950.2百万元降至10,239.8百万元，同比减少26.6%；员工成本占收入百分比由2021年的35.7%减少至33%。

除了“啄木鸟计划”导致去年1-8月其餐厅数量减少，由此员工减少外，海底捞称还得益于内部管理及营运优化及餐厅营运效率改善。

今年上半年其恢复了一些此前关停的门店，但在盈利预告中，也提及了营运改善等原因。具体数据还有待半年报披露。

据浙商证券的研报判断，海底捞对正式员工与非正式员工雇佣比例调整、薪酬结构优化，带来了成本压缩，预计未来3年，海底捞的员工成本占比有望降至28.5%、28.1%及28%。

总的来说，上半年，海底捞业绩增长受益于餐饮行业快速回暖，也得益于内部管理提升以及去年底分拆海外业务独立上市等。下半年，餐饮龙头企业们的业绩表现值得期待。

本文未注明数据均来自于海底捞财报、特海国际招股书，特此说明和感谢！文章仅供讨论分析，不构成投资建议。

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