国际品牌加大折扣去库存的冲击下，国产服装品牌正艰难前行。近期，服装行业内一些品牌破产清算或卖楼自救的消息，引发市场关注。
与之形成对比的是，在新的消费趋势中，越来越多的服装品牌正在挖掘新红利。日前，高档女装品牌EIN的母公司深圳市玮言服饰股份有限公司（以下简称“玮言服饰”）在证监会官网披露了首次公开发行股票（IPO）的最新进展。
据悉，玮言服饰已经回复IPO审核问询，就深交所关注的行业地位、存货等9个问题进行了说明。2022年，玮言服饰的营业总收入刚超过5亿元，营收规模只有已上市同行的3成，门店数量不及行业均值的15%。
而在A股纺织服饰板块，新增上市公司数量较前几年明显下降。截至9月15日，今年内仅扬州金泉（603307.SH）1家公司上市。在IPO收紧的大背景下，玮言服饰能否成功上市，还存在一定的不确定性。
公司规模“娇小”恐影响IPO作为“衣食住行”的组成部分，服装一直在居民生活中扮演着重要角色。随着消费水平升级，人们对服装的需求也越来越个性化、精致化。由此，一批中高档女装品牌应运而生。
据招股书介绍，玮言服饰成立于2009年，深耕女装行业多年，专注于中高端女装的设计、生产与销售，拥有自有品牌EIN、PURE TEA茶愫、PLAIN PEOPLE及海外投资品牌RENLI SU。
营收构成显示，2020年至2022年（以下简称“报告期内”），玮言服饰的营业总收入为4.79亿元、6.31亿元和5.09亿元。报告期内，EIN的营收占比约69%，PURE TEA茶愫的营收占比约25%，PLAIN PEOPLE和RENLI SU的营收占比较低，均不到4%。
玮言服饰近三年营收构成
（数据来源：招股书）
玮言服饰在招股书中表示，公司品牌结构较为稳定，EIN和PURE TEA茶愫为公司的核心品牌，PLAIN PEOPLE和RENLI SU是公司近年来培养的潜力品牌，尚处于培育期，营收占比较小。
值得注意的是，2个品牌贡献超9成营收的玮言服饰，其营收规模和门店数量远不及已上市同行，相对“娇小”的规模被深交所重点关注，问询函首个问题，深交所就要求玮言服饰对其行业地位进行说明。
以2022年为例，玮言服饰收入5.09亿元，同期欣贺股份、地素时尚、歌力思、锦泓集团、安正时尚、朗姿股份等6家已上市同行中，服饰板块营收最低的朗姿股份也有15.35亿元，为玮言服饰的3倍；营收最高的锦泓集团达38.85亿元，几乎为玮言服饰的8倍。
另一方面，玮言服饰的门店数量远不及同行。截至2022年末，玮言服饰的直营及加盟门店数量只有152家。同行业上市公司中，门店平均数量为1037家，其中欣贺股份最低，有506家；安正时尚最多，有1973家。
简而言之，玮言服饰的营收规模大概只有已上市同行的3成，门店数量大概只有已上市同行均值的15%。
玮言服饰业务规模低于同行
（数据来源：招股书）
今年8月，曾有市场传闻称，沪深板块涉及“衣食住”的IPO企业可能被劝退，除非规模较大的标杆龙头企业。但从业务规模看，玮言服饰似乎算不上行业龙头。
玮言服饰回复深交所称，公司当前收入规模水平与歌力思、锦泓集团和朗姿股份申请上市时的规模水平接近；受外部特定因素的不利影响，2022年经营业绩有所下滑，但利润下滑幅度小于同行业可比上市公司；今年前3个月收入恢复情况优于同行业可比上市公司；公司是中高端女装行业具有行业代表性的优质公司。
东财Choice数据显示，截至9月15日，A股纺织服饰板块，今年目前仅有扬州金泉1家公司上市，北江智联纺织股份有限公司、浙江中鼎纺织股份有限公司等玮言服饰的同行都已撤回申请资料。2023年内新增纺织服饰类上市公司数量较2022年（3家）、2021年（16家）和2020年（7家）明显减少。
综合毛利率远超同行的秘密虽然营收规模和门店数量不及同行业上市公司，玮言服饰的毛利率却远超同行，成为其业务亮点。
财务数据显示，玮言服饰报告期内综合毛利率为82.49%、82.57%和81.49%。同行业上市公司的毛利率均值为63.33%、64.81%和63.73%。
毛利率为何远超同行？玮言服饰在招股书中表示，公司坚持自然系文艺风的设计风格，与追求流行趋势和潮流的产品相比，自然系文艺风的设计风格使公司产品生命周期更长且款式较多；另外为维持品牌形象与产品调性，同时结合产品生命周期较长的特点，公司较少对新品进行打折促销，维持高毛利率的同时，存货周转率处于相对较低水平。
简单来说，随着新一代消费者崛起，传统的快时尚消费模式正在被更多元的时尚潮流生活方式所替代，融合了更多中华传统文化元素的服装设计越来越被认可。在此背景下，玮言服饰坚持产品不降价，毛利率自然就高了。
不过，不降价也导致玮言服饰的存货较高，存货周转率明显低于同行。另一方面，玮言服饰报告期内的产成品余额为1.77亿元、1.55亿元和1.51亿元，产成品余额占存货余额的比例为84.12%、80.10%和85.35%，占比相对较高。
库存商品的期后销售情况，也成为深交所关注的重点。
财务数据显示，玮言服饰的期后结转金额为1.28亿元、0.82亿元和0.29亿元，报告期各期末的存货期后销售去化率为72.63%、52.78%和19.26%。
玮言服饰特别提到，2022年的存货期后销售去化率较低，是因为统计截止时间短（只有2023年前4个月），还受2023春节假期影响，总体来看，公司存货期后销售情况良好，存货去化率合理。
除了积极去库存，玮言服饰也进行了大额计提减值。
报告期各期末，存货跌价准备计提金额为7715.92万元、6462.49万元和5588.85万元，在各期末存货余额中的占比为36.74%、33.40%和 31.66%，高于同行业可比公司平均水平。
对此，深交所要求玮言服饰说明跌价准备计提政策和计提比例与同行业可比公司的差异并分析合理性，是否存在通过存货跌价准备计提、转回、转销等过程调节利润的情形。
玮言服饰表示，公司存货跌价准备计提政策符合企业会计准则的规定且与同行业可比公司一致，存货跌价准备计提、转回、转销核算准确，不存在通过存货跌价准备计提、转回、转销等过程调利润的情形。
募资用途显示，玮言服饰本次IPO拟募资4.02亿元，其中1.52亿元用于营销网络建设与品牌推广、0.5亿元用于信息化建设与升级、1亿元用于仓储物流中心建设、1亿元用于补充流动资金。
而在IPO收紧的大背景下，玮言服饰能否通过上市增强其业绩和品牌知名度，追赶已上市同行，还有待观察。（财事汇 张锦程 免责声明：文章表述的意见不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。主编联系：gefanmei@moneyweekly.com.cn。商务合作：public@moneyweekly.com.cn））
