12月19日，美团-W（HK:03690）在港交所依然低开低走，延续了下跌态势。

盘中，美团的股价一度报76.20港元/股，再创年内新低。相比之下，美团在2023年1月5日盘中曾报195.60港元/股，8月1日则一度报150.00港元/股。这意味着，美团的股价相较年内最高点累计下跌58.64%。

而相较年初（2023年1月3日开盘价173.00港元/股），美团的股价累计下跌幅度同样超过50%，已然“腰斩”。据此计算，美团的市值在过去一年累计蒸发约4684亿港元。仅就第三季度财报发布至今，美团的市值也相对减少超过1000亿港元。

截至12月19日收盘，美团的股价报收78.45港元/股，较前一个交易日下跌5.65%，年初至今累计下跌55.09%。

一、业绩有喜有忧

据贝多财经了解，美团于11月28日盘后披露截至9月30日的2023年第三季度财报。2023年第三季度，美团的营收为764.67亿元，同比增长22.1%；净利润35.93亿元，同比增长195.3%；经调整净利润57.27亿元，同比增长62.4%。

财报显示，美团2023年第三季度实现经营利润33.58亿元，经营利润率为4.4%，2022年同期分别为9.88亿元、1.6%。其中，核心本地商业的经营利润由2022年第三季度的93亿元增至2023年同期的101亿元，经营利润率则由20.1%减少2.6个百分点至17.5%。

美团在财报中称，经营利润的增加主要由于：(i)收入增长，(ii)餐饮外卖及美团闪购业务的运力供应充足带动的单位经济效益提高，及(iii)部分被补贴增加所抵销。而经营利润率下降，则主要是由于较高的补贴率。

值得一提的是，美团的到店、酒店及旅游业务经营利润有所下降。不过，该项业务收入在第三季度保持强劲增长，交易金额同比增长超过90%；季度活跃商家数同比增长超过50%，季度交易用户数也大幅增加。

对于美团第三季度的表现，野村证券分析师给出维持“买入”评级，目标价184港元。同样，花旗分析师维持了“买入”评级，但将其目标价从214港元下调至179港元，并将2024-2025年收入预测分别下调3.3%和8.0%，以反映该公司的指引以及对消费环境的担忧。

整体而言，美团的业绩增速较好，可谓是实现可超预期增长。另外，美团还在11月29日发布《有意于市场上进行股份购回》公告称，将在公开市场购回总金额不超过10亿美元的公司股份。

二、红杉中国多次减持

在财报会议上，美团CEO王兴也表示，管理层对公司的长期增长潜力有十足信心，目前美团在二级市场的股价只反映了外卖单一业务的估值，并不符合公司的内在价值，正考虑推进一笔价值10亿美元的回购计划。

王兴称，“公司会在综合考虑业务投入、现金状况及市场情况的基础上作出审慎决定。”但尽管如此，美团在二级市场的表现确实是一塌糊涂。11月29日，美团发布财报后的第一个交易日便延续“跳水”态势，单日跌幅超过12%。

据媒体报道，中泰国际研究部主管赵红梅认为，投资者对美团回购计划反应冷淡的原因在于，美团跟抖音等竞争对手开展激烈的竞争，竞争对手也在想方设法蚕食美团原本的市场占有率，这给美团利润增速产生一定压力，也要看新业务是否能够扭亏为盈。

对于第四季度预期，美团CFO陈少晖表示，“预计餐食外卖业务营收的同比增速将低于第三季度，闪购业务营收的同比增速（与三季度相比）将持平，但两个业务的客单价都会出现下降”。

另据第一财经报道，有资深港股基金经理分析称，香港上市的科技网络股过去受惠于移动互联网快速成长，但随着智能手机全面普及，行业整体增速都会放缓，因此市场给予估值不高并不奇怪，虽然不少公司回购落到实处，但几乎每家公司都有主要股东不断减持。

贝多财经发现，美团的重要股东——红杉资本中国基金（简称“红杉中国”）也在减持其股份。今年9月，港交所权益披露资料显示，红杉中国减持美团股票，持股比例由2.32%降至1.86%，交易均价为129港元，共减持2635万股，涉资约34亿港元。

对于此次减持，有市场人士表示，这是基金正常退出，红杉中国是美团的长期投资者，至今已投资17年，减持的原因在于向投资者退还投资本金及利润，并非看淡美团基本面。而据贝多财经了解，红杉中国已多次减持美团股份。

公开信息显示，红杉中国于2006年成为大众点评A轮投资人，此后参与了美团A轮投资，并持续加码。2018年9月，美团点评在港交所上市，IPO发行价为69.0港元/股。彼时，红杉中国对该公司的持股比例为12.05%。

经过多轮减持，红杉中国对美团的持股比例已经不足2%。

来源：贝多财经

作者：多客

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