摘要：FILA继续“拖后腿”（欢迎关注闺蜜财经）

撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1254篇原创

张继科事件发酵继续，多个“踩雷”品牌开始与之划清界限。

近日，安踏终止与张继科的合作冲上热搜，且有网友发现，安踏的官方微博已无法搜索到与张继科有关的内容，其官方旗舰店也已下架张继科宣传物料。

对于以上种种，根据中新经纬消息，安踏客服回应称，“目前已终止和张继科的所有合作”。界面新闻就此事问询安踏品牌相关人员，目前暂时未予答复。

另一边，也是最近，安踏体育2022年报披露。此后资本市场反馈似乎一般，股价连续3个交易日下跌。今天年报解码，我们一起来看看被舆论裹挟的安踏体育。

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2022年对安踏来说非常特殊。这一年，安踏经历高光时刻，当年总营收536.5亿元，同比增速8.76%。从总量来看，这一数据已经超过耐克大中华区业绩，为30年来首次。

此前公开数据显示， 2021年12月1日-2022年11月30日这个财年里，耐克中国的营收折合人民币约514.22亿元，略低于安踏体育。

对于营收增长，安踏表示2022年公司的线下零售业务受到客流量显著下跌、消费者消费意愿减弱等不利影响，拖累了零售业务增长。但同时，公司拓展线上渠道以推动销售，抵消了部分实体店暂停营运的影响。

实际上，安踏体育2022年营收超过耐克早有征兆。此前2022半年度数据，安踏259.65亿元的营收超过了耐克中国折合人民币236.81亿元（2021年12月1日-2022年5月31日）。

不过从营收增速来看，相比上半年同比13.8%的营收增速，安踏体育2022全年的增速更慢了。

图片来源|东方财富（特此感谢！）

纵向对比，8.76%的增速也是安踏体育至少近9年来的倒数第二低，最低为2020年的4.67%。

分品牌来看，2022年安踏体育的FILA相关品牌是唯一下滑的，营收同比下降1.4%，安踏相关品牌则同比上升了15.5%。所有其他品牌上升最高为26.1%，但增速再高也是“杯水车薪”，毕竟体量太小——2022年营收为44.05亿元，FILA则为215.23亿元，安踏为277.23亿元。

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和2022上半年类似，安踏体育2022全年也深陷于“增收不增利”困境：全年毛利润323.2亿元，同比上升6.3%，低于营收增速，也低于2022上半年的11.81%增速；归母净利润则还同比下滑了1.68%，为75.9亿元。

毛利率2022年安踏体育也下滑了，从2021年同期的61.64%下降到60.24%。不过这一毛利率还是很优秀，李宁2022年同期才48.38%。但有一点值得我们注意的是，这似乎是安踏体育的毛利率9年来首次下滑。

上图可以看到，又是FILA分部“拖累”的安踏整体毛利率的增长，2022年同比下滑4.1个百分点为70.5%。财报称主要是因为疫情影响下适当地加大零售折扣、高端产品创新升级及环球原材料价格上升、存货撇减等影响。毛利FILA同比也下滑了，为142.84亿元。

安踏体育另外两个分部毛利率都是上升的，同时其他所有品牌的毛利率超过了FILA，为71%。

净利率安踏体育2022年为15.37%，为至少9年来的最低，甚至比2020年的15.68%还低，也低于李宁的15.75%。

利润率下滑了，但库存问题似乎并未减缓。2022年，安踏体育的库存周转天数增加明显，从2021年的127天变为138天。

对比同行，安踏这一数据也算是偏高，李宁同期库存周转天数仅58天，特步和361°分别为90天和91天

对于库存周转天数上升，年报的解释是受疫情及DTC模式转型所影响，整体库存水平上升所致。

2022年，安踏DTC渠道的占比进一步扩大到49.4%，传统批发及其他渠道则萎缩到15.7%，2021年这两大分部占比还都在30%以上。

所谓DTC，就是Direct To Customer，简单说就是直营。

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在年报里，蜜妹经常看到安踏提到的一个词：创新。

安踏在财报中表明，报告期内投入近13亿元用于创新研发，与清华大学、东华大学等知名院校在材料、工艺、设计等领域的前瞻性研发与创新成果市场转化上展开深度合作。

不过从研发活动占营收比例来看，安踏似乎依然摆脱不了“重营销、轻研发”。如下图财报数据，2022年安踏的研发活动成本占收益百分比为2.4%，仅比2021年多了0.1个百分点，低于2020年的2.5%。

实际上，这5年来，安踏体育的研发活动占营收比从未超过2.5%。相比国际巨头耐克、阿迪达斯，他们的研发投入占比长期在7%以上。

另一边，安踏的广告及宣传开支却没有“落后”，2022年占营收比为10.3%，长期维持在10%以上。

但广告并不一定能取得预期的效果，就在2022年，安踏曾因海报打色情擦边球被质疑，以及此次“踩雷”张继科，某种程度上也算是安踏体育品牌宣传方面的“翻车”。

安踏对乒乓球运动员似乎尤其喜爱。公开报道蜜妹看到，1999年前后，安踏体育曾砸重金签下孔令辉。

“踩雷”还是次要。总的来看，其一安踏体育利润增长面临瓶颈，曾经的“现金奶牛”FILA今后恐难当大任，还需尽快寻找第三增长曲线。迪桑特（DESCENTE）、可隆（KOLON SPORT）等品牌所在的“其他品牌”板块高增长是否可持续，还有待观察，另外目前体量还太小，知名度远不及安踏、FILA。

其二研发似乎还有空间。创新是第一生产力，也是真正的长期主义，期待安踏全面赶超耐克的那天。

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