受益于政策推动及新能源行业的快速发展，宁德时代（300750.SZ）凭借着自身的规模效应，被市场冠之以“宁王”称号。不过今年第三季度，宁德时代迎来上市后首次净利润环比下降。
10月19日晚间，宁德时代发布2023年第三季度财报。财报数据显示，宁德时代前三季度营业收入为2946.77亿元，同比增长40.10%；归母净利润311.45亿元，同比增长77.05%，前三季度净利润超去年全年总和。
分季度来看，宁德时代的净利润环比增长“遇阻”，今年第三季度，公司营收为1054.31亿元，同比增长8.28%，环比增长5.21%；归母净利润为104.28亿元，同比增长10.66%，环比下滑4.28%。
不仅如此，宁德时代的营业收入增速也明显放缓。今年第三季度，宁德时代营收同比增速为8.28%，低于今年第二季度的同比增速55.86%，以及第一季度的同比增速82.91%。
不难看出，“宁王”的财报暗藏隐忧。对于宁德时代来说，作为动力电池领域的头部玩家，在外，有“追兵”欲图蚕食其市场份额，在内，宁德时代急需稳固其基本盘。
资本市场上，在宁德时代第三季度财报次日，即10月20日，宁德时代收盘价181元/股，跌破年内新低，总市值为7959亿元。
业绩增长放缓和众多汽车零部件企业动辄几十年上百年历史不同，宁德时代成立于2011年12月，至今仅有12年的发展时间，2018年6月登陆A股资本市场，上市三年后在2021年12月达到股价峰值381.36元/股，峰值市值达到1.56万亿元，股价峰值较发行价上涨21倍。
宁德时代主要从事动力电池、储能电池和电池回收利用产品的研发、生产和销售。在宁德时代的主营业务结构中，主要有四大板块，分别是动力电池系统、储能电池系统、电池材料及回收、电池矿产资源。
其中，动力电池系统是宁德时代的主要盈利业务，在总营收中占比超七成。根据2023年中报数据，动力电池系统、储能电池系统、电池材料及回收、电池矿产资源的营业收入分别为1394.18亿元、279.85亿元、126.82亿元、28.52亿元，分别在总营收中占比为73.67%、14.79%、6.7%、1.51%。此外，其他业务营收63.08亿元，占比3.33%。
从销售区域来看，宁德时代的境外收入占比超三成。今年上半年，宁德时代的境外收入为671.69亿元，占当期总营业收入的35.49%。公司销售境外的主要产品为电池系统，主要为随着公司海外业务持续拓展，前期海外客户定点陆续交付，因此境外销售收入相应增长。
拉长时间线来看，宁德时代的业绩增长明显放缓。数据显示，2021年、2022年，宁德时代的营业收入增速分别为159.06%、152.07%，然而至今年1-9月，公司的营业收入增速已放缓至40.10%。其中今年第三季度，宁德时代营收同比增速为8.28%，低于今年第二季度的同比增速55.86%，以及第一季度的同比增速82.91%。
从净利润增速来看，宁德时代的净利润增速由2021年的192.61%，降至2022年的87.32%，而后又降至今年前三季度的65.63%；归母净利润增速则由2021年的185.34%。降至2022年的92.89%，后又降至2023年三季度的77.05%；扣非后净利润增速则同期由215.2%，降至109.88%，又降至68.23%。
具体看今年第三季度业绩表现，宁德时代今年第三季度，归母净利润为104.28亿元，同比增长10.66%，环比下滑4.28%，这也是上市以来首次出现环比下跌。
对于第三季度归母净利润环比下跌，宁德时代在财报电话会议中解释称，考虑到目前车企端有较大的竞争压力，出于支持客户发展、深化客户合作关系的考量，第三季度在动力电池端对车企客户有一些返利安排，体现为对收入的冲减，相应对利润产生影响。
产能利用率不足对于宁德时代的第三季度业绩，无论是从营收增速，还是净利润增长情况，都是低于市场预期的。
深究其背后原因，减值及财务费用影响宁德时代的盈利表现。公司第三季度计提资产减值损失9.45亿元，信用减值损失4.70亿元，产生财务费用13.25亿元，导致公司2023年第三季度归母净利润环比小幅下滑4.28%。
对于宁德时代产生的财务费用13.25亿元，背后的主要原因在于，公司海外布局扩张较快，2023年外汇波动幅度较大，三季度出现汇兑损失。宁德时代今年第三季度的人民币兑欧元升值的汇兑亏损。据市场测算，如果将这部分汇兑损失加回，宁德时代的净利润将提升至117.53亿元，环比增速也将由负转正。
数据显示，今年前三季度，宁德时代对相关资产计提资产减值准备共计30.97亿元，将减少公司2023年前三季度归属于上市公司股东的净利润26.29亿元。
事实上，宁德时代的盈利指标已出现下降趋势。从毛利率来看，2023年三季度宁德时代的毛利率为21.92%，虽然较2022年的20.25%出现微涨，但较2020年27.76%、2021年26.28%的毛利率表现，仍呈现整体下降趋势。事实上，截至2018年之前的年份中，宁德时代的整体毛利率均30%，相较往年，宁德时代的毛利率下降明显。
作为动力电池龙头企业，宁德时代的动力电池装机量多年来在全球市场位居第一。据SNE Research，2023年1-8月公司全球动力电池装机量为158.3GWh，同比增长79.1%，占据36.9%市场份额，同比提升1.4百分点，公司行业龙头地位进一步提升。
其中，欧洲市场快速增长，宁德时代今年1-8月欧洲动力电池市占率达34.9%，同比提升8.1pct；在新兴市场，公司与丰田、现代、造车新势力品牌密切合作，1-8月中美欧以外地区动力电池市占率达27.2%，同比大幅提升9.8百分点，抬高增长天花板。
目前动力电池市场的竞争非常激烈，主要是宁德时代等一线企业占据了市场主导地位。根据2023年中报，宁德时代的产能为254GWh，在建产能100GWh，产能利用率60.5%，产量154GWh。这也意味着，宁德时代在产能利用率不足的情况下，仍在扩建产能。（财事汇 葛凡梅 免责声明：文章表述的意见不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。主编联系：gefanmei@moneyweekly.com.cn。商务合作：public@moneyweekly.com.cn）
