对于饮用水品牌而言，作为中国包装饮用水行业当之无愧的龙头企业，自1996年农夫山泉横空出世，两年后“农夫山泉有点甜”成为当年广告市场最成功的广告语，到近年“大自然的搬运工”，与其他包装水不同，农夫山泉做的是水的搬运。

随着企业的不断发展壮大，很多企业都会想到上市，凭借资本的力量让企业快速的发展起来，但是农夫山泉却在接受了长达十年的上市辅导一直没有正式上市，截止到2018年8月份，农夫山泉已经累计进行了多达27次的上市辅导。

对此，此前农夫山泉有过回应：因为十几年前的上市辅导费用不高。农夫山泉创始人钟睒睒也曾亲口说过，“资本市场讲究需求与被需求，但农夫山泉现在没需求，因此不需要上市。”

然而就在近日，被称为“水中茅台”的农夫山泉股份有限公司在香港交易所匆忙挂牌上市，从公布的配发结果来看，农夫山泉共有70.75万人认购，冻资6777亿元，超额认购1148.3倍，于早上9:00-10:00达到峰值。不过，由于股价高开低走，农夫山泉创始人钟睒睒的首富体验卡使用仅半小时就失效了，一天之内又被“二马”重超。

那么，到底是什么原因让一直扬言不上市的农夫山泉，突然改口上市了？事实上，从“不上市”到“上市”，或许正意味着农夫山泉在面临着瓶颈期。

农夫山泉之所以获得如此高的估值和投资者的追捧，和其赚钱能力密不可分。在传统的水市场，农夫山泉最关键的就是能够不断发现消费者的需求，包括个性化的需求、品质升级的需求，还特别了解年轻人的喜好。

有研究报告指出，2012年至2019年间，农夫山泉通过广泛布局水源基地，提升整体供应网络的运行效率，降低运输等费用率，农夫山泉连续8年保持中国包装饮用水市场占有率第一的地位，是中国饮料行业盈利能力最强的企业之一，但是这并不代表农夫山泉的发展没有隐忧。

受新冠疫情影响，农夫山泉饮料产品在2020年第一季度的营收和净利润都相较2019年同期出现了下滑，也就造成了现金流的紧张，疫情虽是压力的重要来源，但也不是唯一的原因。在2017年至2019年间，农夫山泉的负债额就一直处于节节攀升的状态：分别为54.58亿元、65.34亿元和79.14亿元，资产负债率分别为32.83%、31.19%和44.47%，尤其是2019年高达96亿元的股东派息，几乎将农夫山泉三年的净利润掏空，使得公司背负高额债务。

在招股说明书中，农夫山泉也透露了现金需求，计划以10%（约7.8亿港元）偿还贷款，另有10%用作补充流动资金和其他一般企业用途。以此来看，农夫山泉的上市准备早在分红之前就已开始，通过赴港上市获得的资金来缓解农夫山泉的现金流压力，保证自己的竞争力。