“药茅”片仔癀砸2.5亿收购2023年营收为0的公司，中药企业开启“外延并购”潮。

大手笔收购

或为提升长期盈利能力

8月10日，片仔癀公告称，漳州片仔癀药业全资子公司漳州片仔癀投资拟以自有或自筹资金约2.54亿元，向漳州市国有资产投资经营有限公司收购漳州市明源香料有限公司100%股权。

值得注意的是，明源香料在2023年和今年上半年的营收均为0，2023年净利润为1394.26万元；2024年净利润为-0.07万元。

2.54亿元在中药市场并不算小金额，占据了片仔癀2023年净利润（27.97亿元）的近9%。给出这样的收购金额，或许片仔癀主要是看中了明源香料旗下的漳州水仙药业。

明源香料的长期股权投资系对水仙药业30%的股权投资。作为国内首家风油精生产厂家，水仙药业旗下产品丰富，包括风油精、无极膏等。2022年-2023年，其营业收入分别约为2.83亿元、3.06亿元，净利润分别约为3502.73万元、4700.82万元，现金分红分别为1000万元、2000万元。

收购完成后，假设水仙药业的分红水平保持在1000万元，则每年将为片仔癀带来300万元的分红现金流入。不过，如果仅靠每年300万元的分红现金，此次片仔癀收购所花的2.54亿元或需85年才能回本。

对于本次收购，片仔癀认为，水仙药业可与其在品牌宣传、产品营销、渠道拓展等领域开展深度合作，依托自身现有的管理优势、品牌优势，实现协同效应，提高双方的销售收入、市场占有率与可持续发展能力，进一步增强双方的市场竞争力。

片仔癀斥资收购这一动作似乎早在意料之中，2023年年报中，其已经透露“持续推动外延业务拓展”。本次收购将有利于片仔癀统筹资源配置和业务外延布局，符合其长期发展战略。

从另一方面看，本次收购或许也是片仔癀为提升长期盈利能力下的“一盘棋”。2024年上半年业绩快报显示，片仔癀营收56.5亿元，同比增长11.99%；净利润17.2亿元，同比增长11.61%。虽然营收与净利润仍保持一定的增长，但重要原材料成本的上涨已经对片仔癀的利润空间造成了压缩。

片仔癀核心产品片仔癀系列涉及的药材主要包括麝香、牛黄、蛇胆、三七。除麝香、蛇胆严格按国家规定采购外，其余中药材通过市场渠道采购，价格随行就市。

中药企业频频收并购

目的不一

片仔癀收并购的行为并非孤例，近段时间来，中药并购市场火热。

一方面，国有资本积极寻找大的中药企业纳入麾下。国务院《“十四五”中医药发展规划》明确提出，要“培育一批知名品牌和企业”，为中医药产业的未来发展指明了方向。在此背景下、昆药集团、康恩贝等中药行业的大药企均已变更为国有控股。

另一方面，上市公司带有明确目标的去寻求有利润或特色产品的中小型企业，进一步丰富自身管线、迅速扩大业务范围及产能建设、增强市场竞争力，而被收购的药企也可以获取更多的资金或渠道支持发展。

在2024年西普会现场了解到，中药企业通过内生增长以及外延并购发展，打造创新中药大品种。内生增长主要通过提升中药创新研发能力、建设中药品种的大营销团队；外延并购则主要是购买具备打造中药大产品的品种，并购具备打造中药大产品的企业。

此外，不少中药企业通过并购外延进入新的细分领域。如华润三九在“并购外延”下深入皮肤、儿科等多个细分领域。还有些企业通过收并购在已有的领域深耕，如信宸资本通过对桂龙药业的收购在非处方药及大健康行业的投资布局又下一城。

目前来看，资本市场的收并购活动还在继续，交易金额也在不断突破新高。不过，收并购只是第一步，接下来如何发展，药企还要从产品、渠道、市场等多方面衡量。