德国去年通胀率是达到8.7%，今年虽然通胀大幅回落，但也有3.2%； 通胀率只是CPI同比数据，通胀率回落，但CPI指数却没有回落。 我们以德国2021年元旦开始计算。 2022年元旦至今，德国CPI增长了12%； 而2022年元旦至今，德国股市涨了4%，都跑不赢通胀。 可见，驱动德国股市上涨的主要原因，也还是通胀。 至于印度，则原因就要复杂得多。 德国最近这两年经济肯定是比较糟糕的。 但印度这两年至少明面上的经济增速是还不错，印度去年的GDP同比上涨6.7%，总量达到3.39万亿美元，名义GDP已经超过英国，跃升世界第5位。 印度经济这两年发展主要靠制造业拉动，随着各路外资这两年顶着被查税、罚款的风险，仍然盯着印度市场这个大蛋糕，是前仆后继涌入印度，自然拉动印度制造业。 不过，相比制造业的繁荣，印度的农业和服务业却出现下滑。印度《铸币报》报道称，印度政府支出增长12%，私人消费增速却意外地从6%同比放缓至3.1%。 总体来说，股市能否上涨，长期更多是看基本面，是由基本面决定。 这个基本面，不单单是指经济好坏，也包括通胀因素。