降息周期来了！美联储降息提振情绪，镍价也受到了一定的扰动，震荡上行。然而基本面的过剩始终是个绕不开的坎。接下来的思路反弹抛空还是回落做多？

此次美联储降息是有争议的

美联储重要人物、理事沃勒上周五再出鸽派表态，沃勒表示通胀数据促使他支持降息50个基点，预计8月份的个人消费支出将非常低，核心个人消费支出指标运行在联储的目标之下，美国通胀的回落速度远超预期。在本次议息会议中唯一投出反对票的美联储理事鲍曼则表示尊重其它票委采取更大幅度降息的意见，但鲍曼认为美国经济依然具备韧性，劳动力市场仍接近充分就业。

美联储已进入实质性的降息周期！

当前美联储已进入实质性的降息周期，据点阵图预测年内仍存在50个基点的降息幅度，而市场对于降息的定价则更为激进，据CME利率观测器数据显示，市场预期联储11月7日议息会议降息25个基点的概率为48.6%，而降息50个基点的概率则为51.4%，略微偏高；12月18日议息会议累计降息至4.00-4.25%利率区间的概率为98.31%，即市场预测年内仍存在75个基点的降息幅度。这无疑对商品在理论上形成提振。

资源端：特立独行！

上周镍矿价格有所下跌，市场整体情绪走弱。印尼当地铁厂利润受镍铁价格影响有所收窄，对原料采购出现压价心态。国内镍矿港口库存小幅增加，截至9月13日，镍矿港口库存报1445万吨，较上月同期增加6.7%。菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价54美元/湿吨，价格环比上周-1美元/湿吨。

中间品：原料系数价格将有所下移。

随着镍矿价格小幅下跌，上周中间品系数价格有所松动，当前MHP系数对LME镍81，高冰镍系数对LME镍84.5。预计短期内中间品系数价格仍较持稳运行，中长期随着印尼湿法中间品项目的投产，预计原料系数价格将有所下移。

硫酸镍：供与需的僵持！

上周硫酸镍价格平稳运行。目前硫酸镍维持成本定价逻辑，中间品折扣依旧处于高位，镍价上升背景下硫酸镍成本有所上涨，价格底部支撑依旧。供需方面，下游材料厂多已完成备货，市场整体成交偏冷，双方陷入僵持博弈阶段。预计短期硫酸镍价格持稳运行。

反弹抛空还是回落做多？

镍价估值继续修复，基本面短期未有明显改变。随着镍价回升，下游观望情绪升温，下游刚需近期多已释放，现货成交偏冷。出口方面依旧处于高位，但继续增量相对困难，两市价差有所走阔，关注海外情况。目前精炼镍维持过剩格局，中长期价格偏悲观。预计本周镍价维持震荡走势。

9月不锈钢排产依旧高位，但需求端表现不佳，市场交投氛围偏冷清，库存继续累积，基本面整体弱势。成本端，上周镍铁价格小幅下行，印尼方面有一定宽松预期，但矿价小幅回落但跌幅有限，镍铁成本支撑依旧。预计本周不锈钢价格维持弱势震荡走势。

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