我们只有掌握了股市的规律，投资才能变得简单。自 9 月下旬以来，超大规模的刺激政策点燃了市场的热情，那牛市有什么规律呢？我们该怎么抓住未来的行情？

“519” 行情

我们复盘了 a 股三次大牛市，1999-2001年的 “519” 行情， 2005-2007年的周期牛行情，还有2014-2015年的改革牛、水牛行情。现在让我们看看它们有什么规律。

第一大规律，启动一轮大规模牛市需要具备三个条件，即政策转向、资金流入以及估值处于低位。当这三大条件齐备时，一轮牛市便有可能启动。

但是在政策转向的初期，一般市场会有争议。因为经济还没有复苏，所以股市总是在绝望当中重生，争议当中上涨，狂欢当中崩盘。

所以争议并不可怕，我们应在炮火中挺进，在烟花中撤退。正如巴菲特所言，要在别人恐慌时贪婪，在别人贪婪时恐慌。

第二大规律，一轮大行情需要经历三个阶段，从政策驱动到资金驱动到基本面驱动。牛市初期并不需要经济改善，经济回暖，但是必须要政策转向。

第三大规律，A 股具有政策市以及以散户为主的特征，这决定了股市呈现牛短熊长、暴涨暴跌、大起大落的态势。

回顾历史上的三轮大牛市，平均持续 17 个月，而熊市平均长达 27 个月，熊市时间远远超过牛市。

第四大规律，在牛市的上半场，主要依靠政策驱动、资金驱动和情绪驱动，并不需要基本面的配合。在此阶段，领涨的板块一般为金融周期类，且以普涨为主。

第五大规律，即使在牛市中，行情也并非一帆风顺，期间会经历调整，进行多空博弈和筹码交换。

第六大规律，牛市的下半场主要由基本面和企业盈利驱动。无论上半场依靠政策、资金和情绪的情况如何，若要行情持续至下半场，必须有经济基本面的接力，依靠企业盈利来消化估值。

在一轮大的行情中，我们将会看到下半场企业盈利与估值提升的戴维斯双击。此时，领涨的板块以科技股、消费股为主，成长板块通常会明显受益。

戴维斯双击效应说明

第七大规律，牛市的终结通常源于估值过高、政策转向收紧、没有增量资金流入以及经济复苏收尾。牛市往往在最疯狂的时候熄火，引发踩踏式出逃。

这一轮信息牛行情与 “519” 行情以及 2014 - 2015 年的行情有相似之处，都是在经济低谷、估值低位时启动。未来行情能否持续，在很大程度上取决于政策能否持续发力以及经济能否回暖。

第一种可能的前景是刺激政策持续发力，有效解决民营经济信心提振的问题，促使经济持续复苏。

届时，市场信心大振，我们有望看到 A 股长牛慢牛，各类资金流入人民币资产，从资金驱动、政策驱动顺利过渡到经济回升驱动和基本面驱动，成功开启长牛慢牛模式。

第二种情形就是刺激政策虎头蛇尾，经济复苏乏力。这将可能导致一批中产阶层受损，公共政策的公信力也会受到影响。未来再度提振经济和市场的难度将明显加大。

2014 年，曾预测 5000 点不是梦。时隔十年，在今年的 8 月和 9 月，我再次预测中国应启动新一轮经济刺激和信息流。

由于大幅超预期的政策带来了对中国资产和经济增长前景的大幅改善，这一轮行情是对看多中国者的奖赏，也是对看空中国者的打击。但未来的走向也符合牛市的七大规律。

总结的这七大规律，希望能对你有所帮助。你听懂了吗？