而我将爱你所爱的人间，愿你所愿的笑颜，你的手我蹒跚在牵，请带我去明天。

——《如愿》

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岁月悠悠，社会发展、股市变迁，回头去看，如白驹过隙，过眼烟云，但那种心情很长，如高山大川。

2024年的秋天，沪深300指数发布的第二十年，中证A500走进了投资者的视野，作为新“国九条”发布后的第一只特色宽基指数，得到了广泛关注。

很多时候，细节中早已暗示风起幡动，某些遥远和意义重大的挥手，彼时的人们或许尚不全然知情，仔细想想，所谓“历史”，不过也是后知后觉地叙事罢了。

01

更深更远处：从沪深300到A500

从沪深300到A500，从规模指数到特色指数，能够感觉到，时光在耳边呼啸而过。

2005年4月，沪深300指数发布，由沪深市场中规模最大、流动性最好的300只股票组成，以反映沪深市场上市公司证券的整体表现，诞生之日起便成为了中国股市的黄金标尺。

2024年9月，中证A500指数发布，采用以行业均衡为核心的编制方法，从各行业选取500只市值较大证券作为指数样本，提升市值规模指标选样下指数的行业分布均衡度。

不同于沪深300“以大为尺”，中证A500指数特别注重新兴行业的代表性，通过优先选取各三级行业的龙头企业，进一步增强了对经济增长新动能的体现。

具体怎么选样呢？

首先把中证全指样本池所有股票拿过来，先剔除过去一年日均成交额后10%的、中证ESG评分C及以下的不要，把资质相对差的公司先屏蔽，然后再来选。

按照市值先选一个1500只股票的池子，而且必须是属于深港通或沪港通的范围，最后再在这个池子里去找行业龙头，怎么找，分两步。

这样的编制方式，诞生了一只核“新”资产宽基旗舰，荟萃了百业龙头，照见了一个时代的身影。

此时距离沪深300指数发布，已近二十年。二十年，弹指一挥间。

自上世纪70年代开始，国内经济就像一列高速行进的动车，轨迹形成极其陡峭的上行曲线，千禧年前后，迎着千载难逢的机遇，正式加入WTO的中国经济更是如同装上了涡轮增压，迅速成长为世界第二大经济体。

可以说，我们几乎在40年时间里浓缩了从农业社会、工业社会到智能社会的演进路程，走完了其他国家百年的工业化历程。在这其间，名义GDP增长了242倍，很多人从每个月挣二十元变成了挣四五千元，动作稍微慢一点，就被时代甩在了后面。

身在其中的风风火火，其他国家的人无论有多少知识和理论，都没法切身感受。然而，繁荣的低垂之果亦不可能永远俯拾皆是时，随着旧红利褪去，高速行驶的列车在2012、2013年前后开始转换成了更平缓的速度。

这次动能的“换轨”，也是新旧经济逐步分野，随着数字经济、碳中和等浪潮汹涌而来，企业面临着前所未有的巨大考验，也迎来时代迭代过程中伴生的机遇。

经济转型升级的关键时刻，技术革命突破、生产要素创新性配置、产业深度转型催生出来了“新质生产力”的概念，科技创新引领下的生产力飞跃，正在逐步成为时代发展的新动力引擎。

纵观世界经济体的发展规律，新旧转型升级是实现高质量发展的必由之路，而经济增长结构的变化，就被中证A500所捕捉，通过指数编制方式的创新优化，表达在了指数的权重中。

数据来源：华夏基金，Wind，国信证券，偏离度统计截至2024.8.30，累计权重数据截至2024.9.30

与沪深300相比，中证A500的行业分布更加均衡，且纳入了更多新兴领域的龙头。从成分股来看中证A500在沪深300指数的基础上减少了一定的非银金融、银行、食品饮料、农林牧渔等传统行业约12%的权重。这部分权重去哪了呢？

均匀分配到其他新兴行业了。这样调整以后指数里大概50%是传统价值型行业，比如金融、原材料、消费、能源、公用事业…另外50%是新型成长型行业，比如通信、电子、电力设备、医药生物等等。

这些行业便是我们所说的“新质生产力”的投资范围。通过这样的编制方式，指数跟国内当前的GDP的增长结构变化应该说就更加贴合了。

二十年间，我国的开放之路越走越宽广，资本市场亦如是。陆股通开通以来，外资借道陆股通流入我国股市的步伐便在逐步向前，截至最新可统计数据北向资金累计净流入人民币1.76万亿，已经成为A股重要的增量资金来源。（数据来源：Wind，截至2024.8.16）

A500指数编制结合互联互通、ESG（环境、社会和公司治理）等筛选条件，便利境内外中长期资金配置A股资产。

指数的“聪明”选股机制、与时代发展的契合最终反映在了其长期回报上。选取沪深300、上证指数与中证800同中证A500指数作对比，中证A500自2007年以来累计涨幅134.58%，同期中证800涨幅为116.58%，沪深300涨幅为93.83%，上证指数涨幅为26.32%。（数据来源：Wind，2007.1.1至2024.9.30）

这就是发展，无所谓荣光黯淡，都将成为过去。这就是由来到往的路径，无所谓晴雨，但必须前行。

02

更深更远处：从场内到场外

2004年，中国资本市场第一个“国九条”颁布时，ETF在中国落地生根，大洋彼岸巴菲特极力推崇普通人采用的指数投资在国内从此有了更为具象化的表达。

2024年5月，中国资本市场第三个“国九条”颁布，强调推动指数化投资发展。这一年的秋天，在第一批A500ETF上市之后，同时申报场外指数、指增、联接基金的数量在短短两天已经达到44只。

这一次，华夏基金选择了通过场外A500指数基金来参与。

与场内产品相比，场外指数基金，不需要开通证券账户、不需要实时盯盘，投资操作简单，还可以设置一键定投；投资门槛最低或可低至1元，无负担上车，契合了很多非专业大众投资者的需求。

如果这次能借助A500场外指数基金，让投资时代核心资产、捕捉贝塔收益的方式走出交易所、走向广大普通家庭，那么某种程度上，公募基金普惠金融的初心，将映照出当下时代背景中更进一步、更具象化的答案。

当前，“一揽子增量政策”的叙事正在一次次点燃国内权益市场。

诺贝尔经济学奖获得者也说，在市场上，事实有时候不重要，但是人们对市场事件的解读，也就是我们的“叙事”，经常是驱动经济和市场走势的重要因素，这个角度看，眼前或处于“全民叙事”的天堂。

如果说之前长期低迷的下行周期和历史低位的估值水平是924以来行情快速爆发的条件，那么对政策超预期利好的热烈回应则是核心。而整个大的背景和氛围，则是市场情绪的高涨，是人心所向的表达，是对悲观“线性外推”的一次有力纠偏。

定性来看，本轮行情是以无风险利率下降为背景，政策面转向为核心驱动，内、外风险偏好共同提升下的机会。如果后续财政政策接续发力、经济基本面逐步好转，我们倾向于判断市场就会具备从反弹演绎到反转的可能性，这将不是一次简单的短暂上涨。

从年中开始，已有敏锐的投资人发声，未来系统性的机会来自一个时刻，那就是全球央行资产负债表的宽松共振，而现在，这个时刻或许已经无限的接近。

往外部看，大势风云变幻，海外降息周期开启，全球资本正在面临重新定价与洗牌。“东升西落”的齿轮正在重新转动，面对决策层超预期的政策，外资回补中国的动作也明显增多。

毕竟站在全球资产配置的角度来看，对于手握美元资产的投资者而言，在本轮美元潮汐中没有积累泡沫、甚至时至今日仍然低估的中国资产，未必不是一个更优的策略选择。

不可否认当前A股不少优质资产价格仍存在较大的估值修复空间，中长期或有不错的收益，对于绝大多数的寻常百姓家而言，想在A股的低位布局，但又不知道买什么，行业、风格难以判断，就可以用中证A500场外指数基金作为底仓。

毕竟，在走向更深更远处的过程中，“任何阿尔法的伟大胜利，都是建立在正确的贝塔选择之上”，是每位投资者必须学会的一课。

就要到明天了。请带我去明天。

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