亿纬锂能，到底经历了什么？

2019年-2021年，亿纬锂能的股价迎来了爆发，从5元附近一路上涨至152元，涨幅接近30倍，成为市场最靓的崽；但是，2021年底至今，股价却经历了雪崩一路下跌至30元附近，最大跌幅达到了80%，市值跌去了2500亿。

也就是说，亿纬锂能坐了一轮过山车。那么，亿纬锂能跌跌不休的原因是什么？

乍一看，经营业绩似乎还行。尽管今年上半年营业收入和净利润同比下滑，但是扣非净利润增速达到了19.32%。另外，净利润为21.37亿元，也远远好于其他在盈亏平衡线附近挣扎的同行公司。

但是，资本市场并不买账。

咱们看公司毛利率。

根据财报显示，今年上半年，合计占营业收入8成的动力电池和储能电池，毛利率分别为11.45%和14.38%。什么概念？2023年，这两个数字分别为14.37%和17.03%。也就是说，亿纬锂能这两块业务不是在好转而是在继续恶化。

换言之，亿纬锂能的盈利主要还是靠消费电池，动力电池和储能电池表现依旧拉跨！

另外，资本市场对亿纬锂能的前景，也越来越悲观。

众所周知，亿纬锂能动力电池的大客户是广汽埃安和小鹏汽车。但问题就出在这里，今年上半年，两家车企都遇到了销量问题，尤其像广汽埃安，还把不少订单给了中创新航等同行电池企业。

今年市场还有一个显著的变化，就是比亚迪旗下的弗迪电池加速外供，目前已经打入了小米SU7、小鹏MONA M03、乐道L60等热门车型的供应链，结果必然侵蚀原本属于二三线电池企业的市场份额。

总之一句话，亿纬锂能的想象空间被掐断了，再加上糟糕的财务表现，让市场信心遭遇严重打击。

但是，亿纬锂能却表示，继续对外融资扩产。

根据公司的说法，截至2023年底，亿纬锂能三元大圆柱电池已取得未来5年的客户意向性需求合计约486GWh，订单需求紧迫，于是拟通过发行可转债募资50亿元，用于23GWh圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目。

不仅如此，亿纬锂能还把手伸向了自家员工。

亿纬锂能发布公告，拟向619名管理层及员工一次性奖励授予7065万股股票，约占公司总股本的3.45%，授予价格为22.76元，较公告日收盘价低近30%。

乍一看，似乎好像没有什么问题，但问题出在业绩考核上。亿纬锂能设定的2024年和2025年业绩考核目标是，动力电池和储能电池合计出货量分别不低于71GWh和102GWh。

这里面有两个问题。第一，既没有设定净利润指标也没有设定营收指标，而是出货量指标；第二，2024年即将进入四季度，意义似乎并不是很大。总之，给人的感觉就是亿纬锂能故意设定较低的考核目标，以便股权激励方案能够顺利实施。

因为这样的话，假设按22.76元的授予价格计算，亿纬锂能能够向管理层和员工融资近16亿元！

所以，大家觉得，亿纬锂能的融资行为，合理吗？

这里要补充一点，2021年至2023年，亿纬锂能先后推出了第三期、第四期和第五期股权激励，但是，因为行权价较高，如果行权的话，那么管理层及员工将损失惨重。

最后，简单聊聊大圆柱电池。

众所周知，特斯拉对大圆柱电池寄予厚望，过去5年投入了30亿美元。但是，尽管数次传出取得突破性进展，但到目前为止仍未大规模量产，甚至还传出了大裁员。

在特斯拉的带动下，包括亿纬锂能在内的众多电池企业也都纷纷加码大圆柱电池。但是，似乎走进了死胡同。

一方面，大圆柱电池受困于工艺，迟迟没有办法得到解决；另一方面，方形电池技术快速迭代超出了预期，无论是能量密度还是快充速度包括成本，竞争力都在不增强。再往后，固态电池大概会在2028年前后量产，再次给大圆柱电池以致命一击。

总之一句话，大圆柱电池的热度很高，无论是电池企业还是车企都投入巨大，但是，这都马上要2025年了，依旧前景不明。