自上周起，咱们持续秉持市场反弹的观点。在海外美股创新高以及港股持续上涨之际，A 股确实迎来了短期反弹。然而，对于反弹的高度与持续性，我们整体降低预期，并始终提醒投资者不可对反弹期望过高。之所以建议降低反弹预期，主要归因于基本面不够强劲以及短期预期不振。一方面，在国内宏微观基本面改善预期不佳的情况下，市场难有进一步的提振动力；另一方面，美联储降息落地但国内政策未快速跟进，短期情绪或受压制。

今日盘面中，贵州茅台的回购消息一度引发广泛热议。但从股价反应及对板块的带动效应来看，明显低于市场预期。显然，贵州茅台股价仍受酒价影响而未能有突出表现。此外，30 - 60亿的回购预期，相较于万亿市值体量，市场预期确实不高。股价未有显著表现，或许符合市场一致性预期。不过，在政策引导与市值管理的背景下，贵州茅台的回购可能仅是开端。若后期股价持续低迷，预计仍有再次回购的可能。

除贵州茅台走势不强之外，今日利空落地的创新药板块并未迎来强势反弹。据证券时报报道，当地时间9月19日，美国参议院发布了《国防授权法案》终稿，本次终稿实际纳入修正案93个，但并未包含生物安全提案。华创证券认为，生物安全提案夹带途径基本宣告暂无后续，单独立法途径年内落地可能性非常低，其他潜在立法途径落地的可能性也越来越低，年内落地基本无望，CXO板块或迎边际改善。此前该消息对创新药板块持续干扰，如今利空削弱，板块虽一度迎来反弹，但多数标的高开回落，显示出资金的谨慎与观望态度。

此外，今日央行下调14天期逆回购操作利率下降10个基点，可视为维护季末流动性稳定以及提振经济的重要举措，也是宽松整体延续的具体体现。在此情况下，市场整体情绪一度得到提振。然而，在银行、煤炭等红利资产整体拉升后，市场出现分化并迎来回落，做多力量并不强势。

最后，本周是国庆节前最后一个交易周。按照历史规律，国庆节前后市场表现通常呈现出一定的日历效应。例如，根据招商证券的统计研究，国庆节前市场交投相对清淡，部分资金出于避险需求流出，导致市场表现不佳。无论是从主要指数平均涨幅还是上涨概率来看，国庆节前一两周，市场整体相对弱势。

因此，对于市场，我们依然坚持此前观点，即短期宽松预期下，市场迎来反弹，但持续性有待观察，对反弹空间整体降低预期。基于上周以来的反弹弱势以及市场预期不佳，在本周迎来国庆节前最后一个交易周的基础上，投资者还应谨防指数上涨无力下的冲高回落。对于稳健的投资者，短期可减少操作，耐心等待短期方向选择；而激进投资者仍可进行个股博弈，尤其是对流动性敏感的金融、地产等板块以及业绩整体向好的电子和通信等行业。