9月25日，金发拉比妇婴童用品股份有限公司（以下简称“金发拉比”,002762.SZ）发布公告称，2023 年 8 月 16日-17 日，在国家药品监督管理局和广东省药品监督管理局联合检中，公司下属化妆品生产厂存在不符合《化妆品生产质量管理规范》、《化妆品生产质量管理规范检查要点》等标准的相关问题需要整改。9 月 22 日，公司化妆品生产厂按要求停产整改。

（图片来源：金发拉比公告）

对于药监局的处罚结果，金发拉比在公告中强调“公司一贯重视生产质量安全管理，按药监局的要求停产整改后，近期将申请复查，争取尽快恢复生产。此次事件对公司日常生产经营不构成重大影响。”

金发拉比成立于1996年，主营中高端母婴产品，拥有拉比（LABIBABY）、下一代（ILOVEBABY）和贝比拉比（BABYLABI）三大自主品牌，并代理多个国际品牌，在全国拥有约1000家线下品牌形象店。2015年在深交所上市。

据金发拉比财报显示，2020年-2022年，金发拉比的营业收入分别为3.13亿元、2.99亿元、2.45亿元，同比下降28.55%、4.41%、18.03%；净利润更是下滑惨重，这三年，净利润从3260.1万元、1401万元下跌至-8823.93万元。

2023年上半年，公司实现营收1.03亿元，同比下降15.65%；归母净利润757.3万元，同比下降29.35%；扣非后的归母净利润为570.7万元，下滑幅度超40%。

（图片来源：东方财富网）

业绩下滑的同时，金发拉比实体店规模也在收缩。2022年，因合同到期及经营效益差，金发拉比共关闭16家直营店和72家加盟店。今年上半年，其直营门店关闭13家，加盟门店关闭208家；而新开直营门店仅2家，加盟门店10家。

这与其近年来主营业务母婴产品发展失速息息相关。2020年至2022年，金发拉比来自母婴消费品行业的营收占公司营收的98.49%、97.96%、98.45%，几乎撑起了整个业绩。

2017年-2022 年，我国出生人口已经“六连降”，出生率连续走低，加上大环境相对低迷，导致母婴消费较为疲软。据母婴研究院披露的统计数据，仅2022 年上半年，母婴店关店率已达 15%-20%。

虽然主营业绩低迷，但这并未影响金发拉比实控人家族的减持套现。7月10日晚间，金发拉比发布公告称，实控人林浩亮因个人资金需求计划减持公司股份不超过2124.5万股，即不超过公司总股本的6%。

据统计，自2018年下半年限售股解禁以来，林浩亮、林若文和林浩茂合计减持3691万股，按照减持均价粗略计算，套现金额超3.28亿元。资料显示，林浩亮、林若文为夫妻关系；林浩茂是林浩亮的兄弟。

按照华经产业研究院发布的《母婴用品行业市场现状市场规模及行业发展趋势》，伴随着产业发展，母婴消费者的需求从单一的高质量、好品质的产品向“产品+服务”配套、一站式解决顾客需求的方向转变。

于是，金发拉比在主业失意的情况下，尝试向医疗、医美赛道转型，要从“母婴产品+医疗、医美服务”新模式中寻找新的利润增长点。但就目前结果来看，金发拉比的跨界尝试并不如最初期望的成功。

2021年4月，金发拉比以2.376亿元收购广东韩妃医院投资有限公司（以下简称“广东韩妃”） 36%股权，但广东韩妃的经营情况并不乐观。

2022年及2023年上半年，广东韩妃的负债总额分别为2.83亿元和2.75亿元；净资产分别为-2453万元和-2803万元；净利润分别为-5474.75万元和-349.9万元。

针对该项目，2022年金发拉比计提了长期股权投资减值准备6063.34万元及存货跌价准备1793.23万元，金发拉比自上市八年以来首次出现亏损，亏损约为8824万元；2023年上半年投资亏损则达111.58万元。

即便广东韩妃对于金发拉比的业绩“拖累”十分明显，但时隔两年，9月12日，在广东韩妃持续亏损且资不抵债的背景下，金发拉比宣布拟5950.59万元再次收购广东韩妃13%的股权。

广东韩妃以其不出众的“账面条件”，却获得高达4.58亿元的估值；金发拉比在自己业绩明显下滑的情况下，却执意收购连续亏损的子公司；此举引发了外界讨论，也因此收到了深交所的问询函。

事实上，金发拉比在2021年初次收购广东韩妃时，其业绩也并不令人满意。2020年，广东韩妃的负债总额约为1.43亿元，净资产约为1607.47万元，净利润约为1186万元。如此“一般”的业绩，当时估值却高达6.6亿元，近40倍的增值率同样受到了深交所的关注。金发拉比被下发关注函要求说明标的高额增值的原因，交易作价的合理性、公允性。

值得一提的是，初次投资时，广东韩妃实控人黄招标还作出了2021年-2022年度扣非归母净利润合计不低于1.1亿元的承诺，但并未完成。因此双方调整了业绩承诺为广东韩妃在2023年和2024年的扣非净利润分别不低于7800万元和8500万元，两年合计不低于1.63亿元。如广东韩妃未实现承诺利润，则金发拉比有权要求交易对手方现金补偿。

若按照此业绩承诺，今年上半年，广东韩妃净利润为-349.9万元，下半年净利润至少要实现8150万元，才能兑现今年的业绩承诺。如此规模，对于连续亏损的广东韩妃来说，想必压力不小。

关于再次收购持续亏损的广东韩妃股权的原因及两次收购标的公司超高估值的依据等相关问题，我们通过邮件尝试与金发拉比董秘办沟通，但至发稿时为止未获得回复。

金发拉比收购的广东韩妃受到人们质疑的原因不仅仅是业绩亏损和超高估值的问题，其合规性也同样备受关注。

最近五年，广东韩妃及其子公司出现了4则医疗服务合同纠纷和4则医疗损害责任纠纷，同时被行政处罚20次，包括医疗行业相关行政处罚与广告相关行政处罚等。

此外，韩妃整形、广州韩妃、珠海韩妃、中山韩妃存在医美贷等消费分期金融产品。2022年及2023年上半年，上述公司合计医美贷金额分别为4329.62万元和1169.05万元，占销售业绩的比例分别是12%和8%。

据裁判文书网显示，2021年、2022年，发生过多起广东韩妃用户无力偿还医美贷，被告上法庭的现象，且这些用户年龄普遍偏小。

例如2002年6月22日出生的聂某某，2020年6月22日，刚满十八周岁当天，就通过“即科金融平台”与广东韩妃签订《分期支付协议》，向后者支付30000元医美费用，并以18%的年利率分24期偿还。因聂某某未按约还款，后法院判决其应支付欠款并按合同赔偿相应的风险管理费。

经查，与广东韩妃合作的借款平台“即科金融平台”是即科集团旗下的金融平台，其并不具备小额贷款牌照和消费金融牌照。根据工商资料显示，即科集团旗下只有两张类金融牌照，分别是即科商业保理（深圳）有限公司和即科融资租赁（横琴）有限公司。

企查查显示，即科集团在经营范围中的金融相关这一块，显示为“接受金融机构委托从事金融业务流程外包，接受金融机构委托从事金融知识流程外包；电子商务（不得从事金融业务）”。

中国银保监会2020年发布的《融资租赁公司监督管理暂行办法》明确规定，融资租赁公司“不得发放或受托发放贷款”。同样，《中国银保监会办公厅关于加强商业保理企业监督管理的通知》也明确提出，商业保理企业不得“发放贷款或受托发放贷款；不得专门从事或受托开展与商业保理无关的催收业务、讨债业务”等。

而即科金融平台之所以能上线医美贷，是即科集团与锦程消费金融与山东龙信公司这些小的持牌机构合作。

广东韩妃为了吸引消费者，几经周折通过医美贷“引导”消费，却仍然亏损。而金发拉比，面临着主营业务的萎缩，在医美业务中寻找新的增长点也存在诸多不确定性。

对此，有业内人士评价称，通过跨界收购等行为增加企业新的赢利点无可厚非，但是从业绩表现来看，金发拉比想要在医美领域站稳脚跟，实现利润增长之路无疑还很漫长。（财事汇 苗钰 免责声明：文章表述的意见不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。主编联系：gefanmei@moneyweekly.com.cn。商务合作：public@moneyweekly.com.cn）