文|吴理想
来源|财富独角兽
2024年前七个月的交易日已经结束，虽然7月最后一天收出久违的大阳线，但是整体绝大部分基金年内的表现极度萎靡，甚至老牌基金公司的多位主动权益基金经理“全军覆没”。（即为一人所管的全部基金年内都没能取得正收益），老牌的华安基金就不幸成为这样的例子。
在时任的基金经理中，现任的投资总监胡宜斌年少成名，被认为是在科技股中少有的达人，但2024年截至到8月2日交易日结束，他所管理的基金年内跌幅均超过12%；比他管理产品数量更多且任职时间更长的蒋璆，同样也是在管基金迄今年内全部为负收益，此外同样的情形还出现在10年老将饶晓鹏上。
这样的现象不仅发生在男基金经理中，同时也出现在公司的多位知名主动女权益基金经理中，例如陈媛、刘畅畅、刘潇。比如近几年哔哩哔哩女神刘潇，目前在管的三只药基全部任职回报为负，其中最早管理的一只浮亏已经接近30%。
01
曾经“TFBOY”中的胡宜斌成投资总监
华安景气领航跌超20%
华安基金作为老牌明星基金公司，近些年来诞生过一批又一批的公募明星，不过他们在每一轮牛市的末期大多选择奔私，比如前些年的尚志民和近几年的崔莹，于是公司的投资总监接力棒传到了19年一战成名的胡宜斌身上，不过在近几年经历浮沉后，今年的表现也不尽如人意。
数据显示，截至6月30日，胡宜斌的现任基金资产总规模和在管基金最佳任职回报均已破百，但是今年的表现无疑成为相对的短板。本文以他管理时间最短的华安景气领航混合为例，作为去年成立的次新基金，笔者发现逐季较大幅度调仓成为其特点，但似乎效果欠佳。
对比基金去年的三、四季报和今年的一、二季报，笔者发现胡宜斌的风格似乎从偏半导体的科技思路向医药、互联网龙头的思路转变，这体现在如下的标的调换中，一方面体现在对第一重仓股的调换中，去年颇受其青睐的通富微电今年退出了重仓股前十；另一方面多张新面孔在半年末的重仓中出现，包括了鹏鼎控股、哔哩哔哩、上海医药、太极集团、翰森制药、老白干酒、阅文集团。
从华安景气领航的二季报看，年内至今有一半的公司实现了上涨，特别是新进的头号重仓股鹏鼎控股涨幅超过了65%，但是组合的整体表现却欠佳，原因或许在于或者调仓的时间较晚，或者没有长时间持有半年末表现优异的公司。，
基金经理在季报中指出：“今年以来，我们的组合在一季度初遭遇了局部流动性冲击，在反弹之后我们大幅度主动优化组合，一方面我们认为随着“新国九条”的发布，整个资本市场将更趋于成熟和理性，我们主动增加长期绩优、重视股东回报的优质龙头企业，减少配置高估值、依赖风口赛道、市值偏小、流动性较差的企业；另一方面，我们认为市场仍然低估了我国战略新兴产业发展的前景和内需的韧性，在流动性冲击之后，仍然存在大量被错杀的优秀企业，我们在二季度积极寻找并左侧配置了一部分代表未来中国新经济和战略新兴产业发展趋势的标的。”
令人困惑的是，这种组合公司赚钱但组合却业绩不好的现象在他的产品中大面积存在，例如他的成名作华安媒体互联。在该基金的二季报中，年内至今涨幅的公司更是包括了工业富联、北方华创等6家。
02
中银时代辉煌或难延续？
医药女神刘潇跳槽华安管理产品开局不利
在上述提及的基金经理中，多数都是华安基金自主培养出来的基金经理，例外的是从中银基金转投而来的刘潇。在老东家时，她所管的基金留下的任职回报均为正数，特别是管理时间最长的中银医疗保健接近了翻两倍。
但从前年6月在华安开始管理产品后，同样是目前已经管理了三只，刘潇的成绩不仅不能和当年在中银的成绩相提并论，而且到目前有一只不如一只的苗头倾向。本文以今年1月下旬成立的华安健康主题为例，目前基金仅发行了两份季报。
季报中反映出的最直接问题是清盘警报居然已经响起，一季报中还没有出现过类似的字眼，但二季报中已经提示“截至本报告期末，本基金已连续超过60个工作日出现基金资产净值低于5000万元的情形，相应解决方案已报送中国证监会。”
之所以会快速响起警报，基金业绩不佳很有可能是背后主要的因素。对比分析一季报和二季报，3月31日的组合中仅有7家公司，不仅包括了两家港股中的生物医药概念股，甚至还出现了主题似乎毫不相关的钱江摩托。但是，从最新的二季报来看，不仅是凑足了10只股票，而且包括恒瑞医药、上海医药、兴齐眼药等赛道龙头的名字都出现了，可惜组合近三个月下跌却超过了10%。
从名单的对比大致判断，基金经理的调仓或许还是为一季度的看走眼付出了代价。例如，上一季重仓且大幅度下跌的药明生物和金斯瑞生物科技本季都已退出前十重仓，不过新进的科伦博泰生物涨幅不错，但后者大约2.5%的占比比前两家的合计占比高出有限。此外，基金的仓位虽然从6.51%提高到了63.06%,但是在规模快速缩水的情况下,能够拿来投资的钱很有可能还是不多反少。
她在季报中强调：“从医药基金配置策略上，我们更加聚焦医药健康产业链上需求刚性、竞争格局较好、附加值较高、供应链国产替代加速的环节，抵御支付力趋弱、集采竞价、地缘政治带来供应链安全的风险，选择配置内生成长确定性高、估值较低的子板块与公司，享受企业成长的同时，关注企业的分红价值的提升。”
“关注诊疗端的刚需成长，门诊端创新药、创新器械有望迎来放量，关注竞争格局较好的大适应症产品，ADC、双抗、PROTAC、细胞治疗等创新能力进去第一梯队，走向全球市场；
中成药板块扶持政策力度加大，中药OTC、慢病用药等板块有望兑现稳定增长，基药政策有望带来新的增长契机；高端医疗设备、医疗耗材国产替代趋势仍在，在门诊量恢复的背景下，行业将迎来复苏。”刘潇的思路虽然并无差错，但在规模岌岌可危的情况下,难道不应该把投资视野收窄到最具景气的一条赛道上，从而期待最大化阿尔法吗？
