这几天股市异动拉升、债市反而波动，大家都对债券市场何去何从，手里的债基还能不能继续拿着这些信息很关心，可能还有不少投资者是前段时间止损权益产品、买入固收产品的，现在内心非常焦绿，怎么看？怎么办？几分钟我们来聊聊。

首先我们知道，纯债的收益来源最主要是两个部分，

一是票息，除非债券发生了违约，这部分属于固定收益，是一个相对的“安全垫”；

二是资本利得，就是债券交易的价差收入，和市场利率水平是这样的反向关系，利率上行，债券价格下跌，反之亦然，而市场利率的调整便是我们所感受到净值的重要波动来源。

而市场利率的影响因素，挖掘基也写过，主要是关乎

经济面、政策面、资金面、供需面、估值水平、市场情绪这六碗面。

这两天出现调整主要是以下几方面的原因：

首先是监管层面，4月23日金融时报刊登央行相关人士采访稿，提及“长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内”，市场通过自发的定价调整，现在30年国债重新站上2.5%；

其次是地产政策的放松预期，比如周末成都楼市放开限购，4月底即将召开政治局会议，市场担心政策面可能会出台一些稳增长的刺激政策，

不过，从近年来债市定价的逻辑链条来看，地产政策的放松多对收益率产生时点性的冲击，持续性往往相对不强，债市更关注的还是地产销售的实际量价变化；第三市场担忧5月后可能出现地方债、特别国债的放量供给，加剧了债市的调整。

但是综合来看我们认为债市当前的调整仍然是偏短期、交易层面的调整，监管态度的变化，更多是担心利率偏低，重回性价比区间之后，影响就会下降；地产政策的放松，冲击更多是在预期层面，随后进入等待销售数据的阶段，影响可能钝化；债券发行的提速，也一再预期，关键还是资金面的稳定性。当前还没有因素真正触发债牛行情的反转，货币政策依然稳健偏松，“资产荒”短期内仍将延续，房地产行业的供求关系、市场预期已经出现了深刻的变化，支撑债市向好的长期因素并未发生明显改变，从过去一段时间中国债市的表现来看，任何一次大的回调都是非常好的介入机会。

大家看这是中证全债指数的走势图，这个指数代表债券整体表现，里面既包含了价格，又包含了债券的利息。放眼过去这些年，国内债市“熊短牛长”，短期扰动不改长期“画线”走势，时间就是熨平波动的良药，票息的存在也使得投资债券在长期有望获得持续向上的回报。以万得短期纯债型基金指数为例，即便买在阶段性高点后经历了连续的回调，但经过最短4天、最长56天的等待，净值便又能完成“填坑”并且续创新高。

数据来源：Wind；截至2023/9/25；指数过往业绩走势不代表未来表现，不代表投资建议。

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